有色金属行业:继续看好铜锌铝,锂估值已反应悲观预期

周观点:1、受益于海外强劲的经济复苏和美元的持续走软、LME 交易所锌价创十年来新高,在过去24个交易日中取得20日上涨、并近期呈现加速上涨态势。

    LME 铜价则取得三年来新高。镍铝铅也呈现上涨态势。

    2、继续坚定看多锌铜价格:2018年供需最紧缺的锌(库存历史大底、供给严重短缺)和预期三年持续走牛的铜(铜供给增速大幅下滑,参见2017年12月7日报告:从宏观和微观看铜业发展-铜将迎来三年景气周期)。

    3、价格上,我们认为2018年将是加速年份,由于锌铜与投资密切相关,本轮全球经济强劲复苏、供给周期低点,有望推动锌铜铝价格大概率有望逼近2007年牛市高点。再叠加发达经济体的基础设施更新和一带一路的巨大潜力,更有创新高可能。

    4、当前锌铜价假设下,推荐品种如下,锌龙头公司西藏珠峰(2017-2019年PE 为21.58、16.18、12.95倍),驰宏锌锗(2017-2019年PE 为31.34、24.25、19.4倍)。铜龙头公司紫金矿业(2017-2019年PE 分别为30.44、17.48、13.25倍)、江西铜业(2017-2019年分别为27.31、16.68、16.11倍)。考虑到锌铜价格的乐观和带来业绩的弹性、以及资源股历史平均30倍的估值水平,继续强烈推荐。

    5、近期由于2018年电动汽车补贴迟迟未能出台,下游产业链企业均未启动大规模采购,市场进入传统淡季。碳酸锂价格回落了5%-8%不等。主流电池公司手里库存很少,因此我们认为碳酸锂大幅下调可能性不大。市场而言,对于不确定性呈现出较大的厌恶心理,这是流动性和政策环境所造成,与基本面相比,我们认为这个因素更大。继续看好龙头天齐锂业、赣锋锂业、华友钴业,二线公司雅化集团、西藏珠峰、寒锐钴业。

    金属价格:上周金价震荡为主。本周初,欧元区经济数字向好,复苏动力强劲,德国总理默克尔和德国社民党已就组阁建立联合政府达成初步共识,德国组阁谈判获得突破,德国政局稳定有望,在此背景下欧元走强,而美国方面虽通胀率提升,但由于美国政局存在问题,美朝关系仍然敏感,金价延续上行。周中美联储经济状况褐皮书发布,显示美联储对2018年美国经济前景保持乐观态度,引发美元指数触底反弹,金价有所回调,周五又重拾上涨态势。

    铜镍价格下跌、锡价上涨。铜价上周延续了回调的态势,LME 铜周跌幅达2.23%,LME 镍周跌幅达1.44%;锡价延续上涨态势,LME 锡周内继续上涨1.13%。

    稀土价格持稳。中国稀土行业数据显示,上周稀土价格持稳。今日稀土市场买卖双方进入相持阶段,下游观望情绪浓厚,上游也不急于出货,成交清淡,预计春节前稀土市场以小幅波动为主。

    风险提示:流动性风险、全球经济大幅低于预期;铜、铝、锌复产超预期;新能源汽车产销对于锂钴需求不及预期,锂钴原料放量超预期带来价格调整风险