机械设备行业:注塑机,制造业升级的装备首选;工程机械,持续热销龙头市占率扩大
核心组合:三一重工、中集集团、中国中车、弘亚数控、浙江鼎力、伊之密、先导智能、天奇股份
重点组合:恒立液压、晶盛机电、黄河旋风、科恒股份、赢合科技、杰克股份、康尼机电、台海核电、科达洁能、荣泰健康、郑煤机、华东重机、中广核技、徐工机械、建设机械、海天国际、中国通号。
本周指数:机械行业指数下跌1.6%,沪深300指数上涨1.4%。
本周专题:制造业全面升级,国产注塑机功不可没
注塑机主要下游应用行业包括汽车、3C、家电、医疗器械、包装、建材等,基本包括了制造业的大多数领域。在众多行业的产品销售由数量的增长转变为质量提高、价格提升,制造业的升级将全面扩散,大量的产业链升级将成为大势所趋。国内注塑机市场规模在2015年达到400亿元,全球市场规模在2015年达到970亿元左右,我们预测2017年后全球市场将超过1100亿元。 在经历过2010-2011年的剧烈变化后,注塑机行业将进入“规模+技术”两大壁垒叠加的时代。穿越了周期的龙头公司不论在产品技术还是管理水平等方面均有非常强的竞争优势,后来者赶超难度加大。重点推荐:伊之密(业绩高成长,解禁日临近压力即将释放),重点关注:海天国际。
投资机会概述:
工程机械:17年挖掘机销量达14万台,1月销量有望达到200%增长、Q1增速有望达30%。目前国产设备市占率已经超过52%,小松提价可能导致其市占率下降,被零部件供应紧张的背景下龙头公司将获得优先供应、龙头三一重工有望超25%市占率,国产设备厂家规模扩大后有望由此提高毛利率和盈利能力。随着库存泵车出清、环保严查排放不达标的挖掘机和搅拌车,18~19年混凝土机械板块仍将迎来火爆的需求。另一方面,高端液压件等核心部件面临缺货,国产液压件厂家将迎来量价齐升的局面,主机厂和液压件厂都将实现业绩大幅提升。另外,我们对行业需求进行了进一步的测算,可以作为保有量和淘汰周期研究的补充。重点标的:三一重工、恒立液压、浙江鼎力,关注徐工机械。
油服装备:油价上行带动油服行业业绩改善。原油价格从2016年初触底之后,目前已重新突破60美元/桶、并有望长期维持在60美元以上。石油企业盈利逐步恢复,油服产业链在经历漫长寒冬之后也在缓慢复苏。OPEC强力限产下,影响油价最核心的供需关系正在逐步走向再平衡,供需差围绕平衡点窄幅波动。美国原油库存在17年4月达到最高点后逐步下降。重点标的:中海油服、杰瑞股份。
轨交设备:市场近期较为关心政策收紧对轨交板块的影响。我们认为,轨交PPP项目大部分为各城市规划项目,落地始终较为谨慎,在在建项目中占比很小,对板块整体影响有限。2018年动车组需求中枢有望提升15%-20%、城轨车辆需求有望维持30-40%增速,动车组密集进入大修期带来新增长亮点,重点标的:中国中车、康尼机电、中国通号,看好华铁股份、神州高铁等。
拥抱新兴产业,聚焦国家战略方向:下游行业进入景气周期,首先会带来大规模的设备投资,相应公司业绩会迎来爆发式增长。新能源汽车、显示面板、半导体等都将在未来几年迎来投资高增长。从企业的发展路径看,在产能和良率达标之后,将引入更多国产设备以降低成本,提高竞争优势。
新能源汽车:重视锂电池龙头产业链、资源回收和轻量化三大方向。(1)重点关注具有龙头背书的锂电池生产设备未来锂电池行业的集中度将进一步提高,目前国产设备在前段、中段、后段等方面均有世界级的竞争力。重点标的:先导智能、科恒股份、赢合科技,其他受益标的包括:璞泰来、星云股份、今天国际等。(2)资源稀缺的背景下电池回收有望实现重大进展:锂电池回收对镍锰钴等重要金属的平均回收率高达9成左右,锂电大数据预测2018年首批动力锂电池报废期到来,到2020年中国锂电池回收市场规模将突破100亿。重点标的:天奇股份未来有望成为国内车企电池回收的核心第三方。(3)汽车轻量化在新能源车上需求尤其明显:我们看好轻合金和高强塑料、复合材料的应用,国产设备近年来陆续取得进展,不断获得上汽、吉利、广汽等主流车企的认可并开展联合研发,重点标的:伊之密和海源机械,关注:海天国际。
3C设备:(1)OLED面板新一轮投资高峰带动对于设备的需求;全面屏和3D传感带来的绑定、贴合、点胶等工艺的改变;下游厂家之间业务相互渗透所产生的冗余产能;国内设备企业正逐步从中后段向前段渗透,同时在核心客户的占比稳步提高。18年与苹果新功能新设计有关的设备投资值得重点布局。重点标的:精测电子、联得装备。(2)半导体景气度复苏,国内未来总投资计划约600亿元,带动500亿元左右的设备投资需求。300mm硅片将成主流投资方向,国产化成为大趋势,设备也将逐步实现国产化。目前晶能和晶盛300mm拉晶炉技术已基本成熟,未来有望凭借价格和服务等优势实现进口替代。重点公司推荐:晶盛机电。
风险提示:上游资源品下跌,各公司业绩不达预期,基建投资大幅下滑,国家新能源政策大调整。