2018年乘用车行业展望:2018年乘用车增速2~3%,行业分化强者恒强

2017年汽车行业增速3.6%,乘用车增速1.9%,强弱分化:据中汽协统计,2017年12月汽车销量同比增0.1%,其中乘用车销量265万辆,同比下滑0.7%;商用车销量40.7万辆,同比增5.7%;其中重卡销量6.63万辆,同比下滑5.5%;2017年,汽车销量2894万元,同比增长3.6%;其中乘用车销量2474万辆,同比增1.9%;商用车销量420万辆,同比增15%;重卡销量112万辆,同比增52%。总体来看,2017年受购置税政策透支影响,乘用车增速放缓、但由于2016年基数高,行业整体还是呈现平稳增长态势。分车型来看,轿车销量同比-2.4%,SUV 同比14.9%,MPV 同比-16.4%,SUV 占比已达41%,与轿车48%的行业占比进一步缩小。分排量来看,受购置税优惠政策调整影响,2017年1.6升及以下乘用车销量同比下降1.1%,占乘用车销量比重为69.6%,同比下降1.8个百分点。从车企来看,车企强弱分化明显、行业集中度持续提升。前十大汽车集团中,吉利增速最快,销量125万辆、同比增63%;广汽销量达到200万辆,同比增21%;一汽集团和上汽集团都维持在5-10%的增速;北汽集团和长安汽车则分别同比下滑25%和6%。

    销量前十位的企业集团占汽车销售总量的88.5%,高于上年0.2个百分点。

    预计2018年乘用车增速2-3%:我们计算扣除购置税影响后的实际需求,预计2018销量增速2-3%。通过与厂家销售部门和经销商了解,目前看,2018年1月上半月终端需求下滑较多,原因有三:① 购置税退坡致使部分消费者提前购买;② 1月上旬河南、山西、湖北、安徽等地下雪、出现严寒天气;③ 今年春节在2月16日,较去年1月28日晚半个月,因此节前购车需求尚未释放。此外,由于2017年度任务已经结束、部分厂家和经销商认为在需求较低时促销无太大价值和意义,促销政策还有所收窄。因此,1月上旬终端零售情况不佳;随着天气回暖和春节临近,目前终端零售已经开始有所回暖。但由于经销商补库存及部分厂家有所调节、2017年1月基数不高,因此1月批发销量同比预计将有较好表现、或将有5%以上的增长,而2月同比压力较大。Q1预计将是2-3%的同比增速。由于小排量车购置税优惠政策的完全退出,2018年大排量车将迎来较好的增长。

    投资建议。由于2018年行业增速不高、竞争加剧、行业或将呈现强者恒强态势。我们继续推荐吉利、上汽、广汽H、长城;以及体现消费升级的豪华车的市场表现,建议关注受益X3国产化的华晨宝马及相关经销商。