非银行金融行业上市险企12月经营数据点评:保费稳增长,12月环比表现向好

概述。

    2017年1-12月A 股四家上市险企原保费收入共计15053.0亿元,同比增长20.8%,其中中国平安原保费收入总计6046.3亿元,同比增长28.9%;中国人寿5123亿元,同比增长19.0%;中国太保2790.8亿元,同比增长19.6%;新华保险1092.9亿元,同比下滑2.9%。

    累计保费增速稳健,12月表现边际向好。

    2017年1-12月四家上市险企保费增速水平良好,其中三家险企累计保费增速保持稳健正增长,新华保险1-12月保费同比下滑2.9%,降幅继续收窄。环比方面,12月平安、国寿保费收入环比正增长,且增速较上月有所上升。新华、太保保费收入分别环比下降6.8%、4.0%,降幅较上月明显收窄,12月四家保费收入情况环比11月边际向好。

    寿险板块:12月太保、新华保费环比下滑,平安环比转正增长。

    12月太保人寿保费环比大幅度下滑35.1%,新华人寿保费环比下滑6.8%,平安环比增速转正至15.6%,国寿环比增速水平良好。太保、新华寿险12月保费环比下滑的原因有可能是在12月期间将部分经营重心转移至开门红产品的试销、筹备等准备工作。

    财险板块:太保财同比增速持续上行,平安财同比增长超两成。

    2017年1-12月平安财险实现保费收入2159.8亿元,同比增长21.4%;太保财险实现保费收入1051亿元,同比增长9.4%。太保财险累计保费增速持续上行,产险转型成效显著,同时12月财险收入环比高增20.4%;平安财险累计保费增速在2017年8月后持续走低,走势同其车险业务几乎同步,但绝对增速仍然领先同业。

    长端利率居高,缓解准备金压力、释放会计利润逻辑依然成立。

    2018年年初以来10年期国债收益率小幅度上行,由年初的3.90%上升至目前的3.96%。目前750天国债移动平均曲线越过拐点后持续回升,预计2018年全年10年期国债利率仍将居于相对高位,险企准备金计提压力将继续得到缓解,会计利润得以释放。

    投资建议:开门红产品多为年金产品,新业务价值率较低,对于全年新业务价值的贡献不及年中销售的保障型产品,无需担忧上市险企全年的新业务价值增长,推荐中国平安、中国太保、新华保险、中国人寿。

    风险提示:政策影响超预期;开门红保费增速不及预期。