菲利华:未来战略彰显信心,继续看好公司成长性

事件描述

    公司年初表现较弱,以17年12月29日收盘价为准,到18年1月16日收盘,股价从16.98元调整到15.50元,跌幅为-8.72%。公司近期基本面无明显变化。根据公开网站公示,公司已完成2017年高新技术企业认证,预计17年全年所得税仍将按15%计算。

    事件评论

    军用技术商业化典范。公司前身为沙市特种石英玻璃研究所,主要为国防军工行业供应石英纤维材料,目前也是国内仅有的石英纤维批量供应单位。公司拥有军用石英材料核心技术,经过多年的市场运营,已成为国内军民两用市场石英材料领域先进产品和市场开拓的引领者。

    产业布局多元化,并均为行业技术引领者。据石英行业协会报告,全球石英玻璃市场规模超过200亿元。公司下游涉及军工、半导体、光通讯、光学等领域。其中,在军工领域为国内仅有的批量供应石英纤维的研制单位;在半导体领域,公司是国内仅有的获得国际主要半导体设备制造商认证的石英玻璃材料企业,2017年全球市场份额预计10%;在光通讯领域,公司为东亚地区龙头企业;在光学领域,公司已成功研制三向无条纹高端石英玻璃,未来有望在精密光学玻璃及加工业务方面给公司带来新的增长点。

    战略目标彰显信心,产业链向下游延伸。公司根据石英行业发展情况,提出到2020年公司营业收入要达到20亿的战略目标,并决定围绕石英主业,实施相关多元化经营。2015年公司收购上海石创,2017年控股武汉理航,产业链得以向下游延伸,多元化经营取得重大进展,未来公司将有能力完成从材料到加工再到成型的完整制作过程。我们认为,随着公司产业布局和经营的多元化,公司战略目标有望得以实现。

    维持买入评级。我们预计公司2017~2019年EPS0.44元、0.56元、0.72元,对应PE分别为35、28、22倍,维持买入评级。

    风险提示:

    1.业绩增长不达预期;

    2.军品毛利率下降过快。