华铁股份:子公司与法维莱远东签署合资合同;牵手国际轨交设备巨头,加快拓展产品系列

公司子公司北京全通达与法维莱远东签署合资合同。双方将设立中外合资经营企业--“华铁西屋法维莱(青岛)交通设备有限公司”,其中北京全通达持股51%,法维莱远东持股49%,合资企业投资总额为人民币2亿元。

    牵手全球轨交装备巨头--西屋法维莱。法维莱远东为法维莱全资子公司,2016年美国西屋制动收购法维莱51%股权,实现两家轨交巨头合并,并购后年收入约42亿美元,为全球最大铁路设备制造商之一。

    合营公司产品覆盖动车制动系统、空调、门系统、撒沙系统、车钩等。根据合资合同,合营公司产品包括:高速列车及城际列车制动系统、车钩及缓冲器产品;高速列车、城际列车、动力集中式动车组、机车以及铁路客车空调系统、车门系统、撒沙系统;城市轨道交通领域的车门、空调、站台屏蔽门和安全门系统产品等。 有望借助法维莱,快速拓展产品系列,打造国际一流轨交核心装备供应平台。我们认为轨交单一产品市场空间有限,公司与法维莱远东合资合作,有望借助法维莱丰厚的技术积淀,快速拓展公司产品系列,同时发挥合作双方在技术、管理、运营以及营销方面的优势,打造国际一流轨交核心装备供应平台。

    公司刹车闸片有望通过高速车型的突破,形成业绩新增长点。公司已拥有200-225km公里车型刹车闸片供货,我们认为公司有望取得高速车型闸片的CRCC认证运作,形成业绩新增长点。 富山企业收购GMH铁路系统业务。富山企业实际控制人为春晖股份副董事长宣瑞国先生。BVV为GMH铁路系统旗下公司,是世界最大的轨交车轮、车轴、轮对制造商,长期客户包括中车、中铁总、庞巴迪、德铁、挪威国铁等。

    新管理层具备国际化视野,对标德国克诺尔、美国西屋制动。看好未来并购整合,迈向国际一流轨交装备核心供应商。预计公司2017-2019年EPS分别为0.27/0.40/0.50元,对应PE分别为30/20/16,维持“买入”评级。

    风险提示:动车组招标量低于市场预期风险;公司高铁轨交零部件业务发展不及预期;制动阀片业务进展不及预期;外延并购进度低于市场预期。