汽车行业2018年度投资策略报告:销量低增速,关注细分行业龙头

汽车销量增速中枢下移,2018年增速预计1%左右

    受环境/能源/交通压力影响,中国汽车市场增速中枢下移,进入平稳增长期。17年税惠政策刺激作用减弱,全年销量仅增3%;18年税惠政策完全退出,考虑下行周期和消费透支,预计全年销量增速在1%左右。

    传统汽车行业竞争将加剧行业分化,零部件国产替代是长期逻辑

    整车:SUV市场将延续火爆行情,18年中低端竞争加剧,自主品牌向中高端渗透。看点:优势车企打造高性价比车型;部分自主车企实现产品链向上延伸,提升盈利能力。零部件:零部件企业已经历成长和技术积累,自主品牌崛起提供配套机会,海外资产并购,国产化替代将是多年的投资主线。结构化机会看环保趋严排放升级和车企新车型周期。

    新能源汽车战略方向不变,行业加速优胜劣汰,关注子行业优势企业

    新能源汽车是战略发展方向,国家补贴和双积分政策并行,保障行业高速发展,预计未来3年销量CAGR达40%,未来10-15年CAGR20%。17年受补贴大幅下降影响,行业中下游多数个股增量不增利,预计18年补贴继续退坡后将持续,补贴退坡也将加速淘汰落后企业,利好行业长期发展。下游看点:优选乘用车企,18年新能源车型将极大丰富,有望出现爆款车型;关注新能源车相关零部件车企;中游看点:CATL龙头地位确定,关注其配套产业链;二线电池格局未定,期待相关个股表现。上游看点:关注电池三元化、高镍化带来的结构性投资机会。

    智能汽车:配置升级引导放量,新能车网联化率先渗透

    智能汽车概念继续酝酿,政策支持、法规要求、技术进步等促使产业进入发展快车道。智能汽车的放量和渗透率提升将主要来自于配置升级需求;特斯拉、上汽RX5催化智能汽车车内交互界面产品推广,汽车硬件化趋势明显;电动车电控技术和数据监测平台基础促使车联网渗透。

    投资策略

    重点推荐低估值的优质整车企业及其主要配套零部件商上汽集团(600104)、华域汽车(600741);受益环保升级的威孚高科(000581);受益一汽大众新周期的星宇股份(601799);二线电池龙头国轩高科(002074)。

    风险提示

    1、宏观经济增速下滑导致行业整体景气度下行;2、新能源汽车推广不达预期;3、智能汽车推广不达预期。