非银行金融行业周报:胜“券”在龙头,富贵“险”中求

上市券商公布完毕2017年12月报,全年营收同比-5.92%,净利润同比-7.26%,由于券商月报统计口径不含直投、公募及海外子公司,在上述子公司高速发展的背景下,上市券商年报业绩将大概率好于月报数据。2018年以来证券业政策面明显回暖:(1)“定向降准”与“临时性准备金动用安排”相继实施,创造相对宽松的资金面环境;(2)新三板重大改革如期而至,引入分层与集合竞价机制,增强新三板流动性;(3)监管层对券商创新业务评估调查启动,九大内容评估直指场外衍生品及财富管理业务;(4)国泰君安及华泰证券相继获批试点开展跨境业务,跨境资产配置能力提升。在“扶优限劣”的思路之下,龙头券商将从政策面宽松中率先获益,建议关注大中型券商的价值投资机遇。

    本周保险板块跑赢非银板块和沪深300。开门红销售较去年增幅较低造成保险板块整体调整,开门红产品新业务价值率较低,对全年价值增长影响较小。高价值健康险保费增速恢复高增长,上市险企增速高于行业,保险回归保障,上市险企2018新业务价值和内含价值增速预计维持高位。人身险保单贴现试点将提高人身险保单流动性,促进行业保单销售和保单贴现基金的投资收益,但需严格防控保单风险。长端国债收益率维持高位,上市险企投资收益维持乐观判断。目前保险板块估值处于低位,仅为1-1.4倍P/EV,合理估值为1.5-1.8倍P/EV,建议买入!

    推荐股票池

    证券:中信证券、华泰证券、广发证券、招商证券。

    保险:中国太保、新华保险、中国太平。