巨星科技:激光雷达放量在即,智能装备稳步推进

一、事件概述

    1月16日,我们对巨星科技进行了实地调研,调研情况与基本观点如下。

    二、分析与判断

    受益全球经济回暖主业稳健,产品提价毛利率创历史新高

    公司主业将受益全球经济回暖。一是,公司手工具市场主要在欧美,97%的收入来自于海外;二是,2016年三大非经营项扰动导致利润高基数,2017年利润微增或小幅下滑可以理解,2018年将不可持续;三是,主业产品提价,毛利率创历史新高至34.62%;四是,新收购的美国ARROW并表,将明显增厚2018年的利润。2017年,由于人民币升值,公司汇兑损失近1个亿,对公司业绩产生明显扰动,我们认为2018年人民币升值的压力趋缓,汇兑损失给公司带来的利润挤压将减少。一旦人民币重回贬值通道,对公司业绩将带来明显利好。

    国内激光雷达第一股,预计2018年将实现大规模量产

    公司通过收购华达科捷(持股65%)、PT(持股100%),成立合资公司欧镭激光(持股48%)布局激光产业。子公司推出Toucan系列的2D、3D-16线激光雷达新品,拥有自主知识产权,目前正在试销阶段,预计2018年将进入大规模量产阶段,产生5000万~1个亿的收入。公司所产激光雷达打破了国外技术垄断,较国外产品有较大的价格优势,目前广泛应用于扫地机器人、AGV、巡检机器人等领域。

    智能仓储与智能家居订单持续落地,预计2018年智能装备收入占比20%

    公司为史泰博仓储智能化全球唯一供应商,史泰博北美地区有50多个仓库,持续面临改造升级需求,目前公司已经接到3个地区的订单,总量在5000万元左右,预计潜在空间接近3亿美元。近期中标劳氏IRIS智能家居项目,预计2018年有500万美元收入。除劳氏外,后期可能还会有其它客户订单落地。预计2017年智能装备产品有近5个亿收入,到2018年达到公司总收入占比的20%。

    三、盈利预测与投资建议

    随着智能装备产品的快速放量,我们认为公司价值有望得到重估,暂不考虑人民币汇率波动给公司带来的业绩影响,预计公司2017~2019年实现的净利润分别为6.87/8.44/10.84亿元,对应PE分别为20.2/16.4/12.8倍,给予“谨慎推荐”评级。

    四、风险提示:

    人民币升值给公司带来的外汇损失超预期。