通源石油:国内外双重布局,油价上涨作业量价齐升

一、事件概述。

    近日,我们对公司进行了实地调研,与公司领导交流了过去一年的生产经营情况以及未来发展规划等。

    二、分析与判断。

    油价上涨,公司直接受益油田作业量和价的提升。

    随着欧佩克及俄罗斯减产的严格执行,国际原油库存正在逐渐降低,国际原油的供需基本面得到有效改善,叠加不断爆发的地缘政治事件随时都有可能促进油价进一步升高,我们判断2018年国际油价运行中枢将继续上移,预计全年均价在60-70美元/桶之间运行。国际油价上涨必将带来上游资本开支增加,油服行业有望逐渐走出低谷。公司是射孔领域领军企业,直接受益于油田作业量的增加。同时,公司有一半收入和利润来源于美国,美国页岩油是重要的原油增量来源之一,美国页岩油开采量的增加带来作业量的增加公司也将显著受益。

    APS和Cutters整合完毕,优势互补增加射孔领域竞争力。

    17年11月公司收购北美射孔服务公司Cutters,并将APS和Cutters的换股合并,公司控股55.26%,APS和Cutters管理处合计控股10.78%,另有33.96%由公司参与的东证融成并购基金控制,未来公司有望进一步提升控股比例。APS和Cutters是北美射孔、压裂领域优秀企业,通过将二者整合合并,不仅节约人力成本,还能在业务上实现优势互补,增强竞争力,最终使公司在射孔领域走向全球化布局。

    三、盈利预测与投资建议。

    预计公司2017~2019年EPS分别为0.09元、0.29元、0.43元,对应PE分别为81倍、24倍、16倍。维持“强烈推荐”评级。