航空运输行业快评:机上便携式设备开放,空中互联网架构最重要一环打通,航空业将迎来崭新商业模式

1.空中互联网的规模商用将推动航空公司商业模式的重建:作为流量入口打造闭环经济

    航空公司从提供位移服务的公司、从出售机票,延伸到商旅产业链,通过空中互联打造闭环经济,真正使航空公司的机票作为流量的入口,用平台思维做流量变现。(而并非简单的考虑使用收费)

    2.竞争力的提升:补足对高铁等运输工具的短板,提升作为广告等载体的竞争力

    空中互联网也将提升飞机出行对于客源的吸引力,提升航空出行竞争力。同时在封闭空间内的“无聊时间”将触发更多消费行为的诞生,也将提高商业广告的曝光率,利于精准营销。

    3.辅助收入的提升:远期提升空间可观

    1)空中互联网的规模商用将推动航空公司辅助收入的快速增长,目前国内低成本龙头春秋辅助收入占比8%左右,但较欧洲廉航龙头18%左右的占比有较大提升空间。而国航、东航辅助收入占比仅2%,较美国四大航10%的占比差距巨大。从人均辅助收入金额看,海外公司是我国的5倍以上。

    2)按照目前国内航空公司辅助收入的增速,加上空中互联网的拓展与商用,

    预计2年内国航、东航人均辅助收入可提升1倍,即辅助收入占比提升至4%左右,则带来20亿元左右的收入增量,鉴于该部分毛利较高,或可带来10亿元的利润增厚。

    而远期在消费升级不断带动下,若增长至美国航空公司的平均占比水平,即10%,则三大航或可增收近百亿。(仅为假设测算,其实现的路径与时间并不可测)

    4.远期航空业消费属性的提升:效仿机场非航业务提估值

    2017年机场非航业务带动了机场估值的提升。空中互联网短期对于航空公司业绩的提振或很有限,但从中长期,尤其消费升级的背景下,会使得航空公司更具消费属性。

    重申:我们认为中国航空业正在步入新时代,当前正处于新一轮行业巨变的起点上,无论从供需结构、盈利能力或是商业模式等,都在发生重要变化。短期股价的波动并不影响长期行业向上,逻辑不破,行情不止,持续看好,强调对三大航的“强推”评级。

    风险提示:油价大幅上行、人民币大幅贬值、经济大幅下滑。