餐饮旅游行业:华住酒店Q4经营数据点评,淡季增速放缓,经济型酒店加速涨价

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    1月16日,美股华住酒店公布2017Q4经营数据,RevPAR仍然保持高速增长,整体入住率/平均房价/RevPAR增长1.3pct/13.4%/14.6%,其中开业超过18个月的酒店(共2729家)同店的入住率/平均房价/RevPAR增长1.3pct/4.9%/6.5%。

    评论:

    1、淡季入住率增速回落,平均房价加速向上。华住酒店Q4整体入住率/平均房价/RevPAR增长1.3pct/13.4%/14.6%,稍低于Q3增幅(4.1pct/12.4%/17.3%),Q4同店的入住率/平均房价/RevPAR增长1.3pct/4.9%/6.5%,相比Q3(4.4pct/4.5%/9.5%)有所减缓。四季度是酒店消费淡季,并且酒店业自2016年Q4开始回暖,入住率先行上涨,在去年高基数的基础上,Q4入住率提升幅度有限,而平均房价仍然呈现加速增长趋势。

    2、经济型房价增速再创新高,汉庭2.0升级计划推动RevPAR持续增长。分档次来看,华住Q4经济型酒店经营数据较Q3略有放缓,主要入住率在高基数的基础上小幅增长1.5pct,而平均房价同比增速再次创下新高,Q4增长5.1%,较Q3增速(+4.3%)提升,带动RevPAR上涨6.9%(Q3为+9.4%)。随着汉庭2.0升级的全面推进,华住旗下经济型酒店已迎来全面涨价,将推动RevPAR持续上升。

    3、淡季入住率增幅收窄,中档酒店RevPAR增速下滑。Q4华住的中档酒店经营数据同样放缓,其中同店的入住率增长0.3pct,平均房价增长4.4%,RevPAR最终增长4.8%,相比Q3的9.5%有所下降。旺季过后,华住中档酒店的入住率增速有所下降,但平均房价仍然维持较快增长。

    4、完成全年开业计划,签约待开业酒店储备充足。华住Q4净增加酒店90家,其中开业137家,关店47家,除去Q2收购桔子酒店增加的138家,公司全年开业527家,关店188家,完成全年开业500家的计划。Q4开业酒店中,中档占比61%,加盟占比114%(关闭部分直营店)。截至2017年末,华住旗下已开业酒店3746家,同时,还拥有签约的待开业酒店696家。

    5、投资建议:华住率先披露Q4经营数据,由于四季度是酒店消费淡季,并且入住率在同期高基数的基础上涨幅有限,RevPAR增速略微放缓,但平均房价仍然保持加速增长趋势,并推动RevPAR持续快速上涨,表明Q4酒店业延续回暖趋势,预计三家酒店龙头Q4经营业绩仍将保持快速增长。随着新一轮经济型酒店升级改造的全面推进,中档酒店在度过培育期后快速扩张,2018年酒店行业将迎来全面涨价潮,RevPAR具备长期增长动力和空间,我们继续坚定看好:锦江股份、首旅酒店。

    6、风险因素:宏观经济风险;并购整合不达预期。