工业金属行业:工信部定调产能置换方案与时间表,继续看好电解铝

事项

    1月17日,工信部发布《关于电解铝企业通过兼并重组等方式实施产能置换有关事项的通知》。重点明确:(1)产能置换方案:通过兼并重组、同一实际控制人企业集团内部产能转移和产能指标交易的方式取得电解铝产能置换指标,实施产能等量或减量置换。(2)可用于产能置换指标:必须是符合国家产业政策和投资项目审批管理要求的合规项目产能,包括2017年10月及以后建成的合规产能。(3)截止时间:2011年至2017年关停并列入淘汰公告的电解铝产能指标须在2018年12月31日前完成产能置换,逾期将不得用于置换。

    工信部定调产能置换方案与时间表,产能增长得到限制

    此次通知明确了产能置换的方式、可用于置换指标的范围以及截止时间表。即在2018年12月31日前通过兼并重组、同一实际控制人企业内部对2011-2017年官方淘汰指标进行产能置换。理顺了之前因政策不明确、跨区域指标交易不通畅的问题,存量指标得到盘活。在违规产能得到关停的情况下,存量指标产能释放将成为电解铝产能的增量来源。2011-2017年官方统计产能淘汰量约450万吨,根据SMM 统计2017年全年已公告完成置换指标合计416.4万吨,即仅有约35万吨淘汰指标可供产能置换,而已公告并未完成指标置换的新建项目仍有207.9万吨缺口,因此剩余约170万吨新增项目缺口需用在产产能指标来填补,电解铝产能增长得到限制。

    预计2018年将成为行业整合年,进入强者恒强局面

    在产能增长得到限制的情况下,2018年预计将进入存量博弈阶段。尤其是产能置换需在同一实际控制人企业内部进行,因此预计2018年电解铝行业将进入行业整合年。那些效率低、管理不善的企业大概率会被兼并重组 ,使得整体效率得到提升,契合国家对供给侧改革“三去、一降、一补”的方针政策,电解铝行业将继续好转,行业将进入强者恒强的局面。

    铝基本面持续强化,继续看好电解铝

    据SMM 统计,进入冬季限产期以来,由于下游需求相对疲弱,国内电解铝库存呈震荡态势,维持在175万吨左右,电解铝供需紧平衡。随着环保督查使违规产能得到关停,冬季限产的落实使行业产能得到出清。此次发布的产能置换方案,使得新增产能得到进一步限制,铝基本面持续强化,继续看好电解铝。

    强者恒强局面下,继续推荐行业龙头

    在铝基本面得到进一步强化,2018年大概率进入行业整合年、强者恒强局面下,行业龙头将充分受益,继续推荐云铝股份及中国铝业(停牌)。

    风险提示:过剩产能关停不及预期,下游需求不及预期,产能置换执行不及预期重点标的推荐