长城汽车12月销量点评:去库存初见成效

类别:公司研究 机构:西部证券股份有限公司 研究员:沈微 日期:2018-01-18

长城汽车公布12月销量12.6万台,同比下降17%,环比下降4%。2017年,公司共销售107万台汽车,同比持平,与我们预期基本一致。展望2018年,公司指引销量目标为116万台,隐含同比成长8%,反映了公司对于2018年车市增长、价格战竞争的担忧。

    短期来看,公司销量表现有明显改善。魏派品牌获得初步成功,批发销量过2万台,而且不论是从汽车之家的询单量数据,还是经销商调研数据来看,零售订单亦稳中有升。对于哈弗品牌,从2017年10月份开始,老旧产品去库存已初见成效。截至2017年底,经销商库存周期才1.2个月。

    中长期来看,关注公司经营战略调整。市场对于长城汽车的担忧,除了销量与利润率的恢复外,还有公司过度聚焦SUV、不重视广告营销、团队激励不足等问题。我们注意到,公司确实也在发生改变,比如跟宝马汽车讨论合作可能、开始投放电视广告等,在战略方向上有扩张。

    维持“买入”评级,但目标价下调至12港元/15元。我们下调了2017-2018年每股收益至0.54元和1.01元,主要是考虑到公司毛利率虽有改善,但比我们预期得更慢。我们的目标价分别基于2018年10倍/15倍预期市盈率。

    风险提示:4季度利润低于预期、车市价格战、产品召回风险、经济下滑。

股票代码 股票名称 最新价(元) 涨跌额(元) 涨跌幅(%) 成交额(万元) 成交量(手)
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新城控股 买入 42.49 研报
光大嘉宝 买入 7.59 研报
绿地控股 买入 9.28 研报
蓝光发展 买入 8.19 研报
金地集团 持有 15.12 研报
华夏幸福 买入 41.60 研报
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保利地产 买入 16.80 研报
世联行 买入 5.52 研报
滨江集团 买入 5.85 研报
荣盛发展 买入 13.20 研报

盈利预测

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股票名称11年EPS12年EPS研报
绿地控股 0.55 0.30 研报
新城控股 0 0 研报
光大嘉宝 0.60 0 研报
世联行 0.84 0.62 研报
大悦城 0.30 0.27 研报
蓝光发展 0.24 0 研报
荣盛发展 0.75 1.04 研报
金科股份 1.15 1.24 研报
中南建设 0.80 0.99 研报
金融街 0.64 0.72 研报
新湖中宝 0.38 0.32 研报

股票关注度

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股票名称关注度平均评级最新评级
五粮液 36 持有 买入
隆基股份 31 买入 买入
泸州老窖 31 持有 买入
万科A 30 买入 买入
长安汽车 30 买入 买入
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宋城演艺 29 持有 持有
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比亚迪 28 持有 持有
三一重工 27 持有 持有
晶盛机电 27 持有 中性
中信证券 26 持有 中性
中国太保 26 持有 中性
格力电器 26 买入 买入
当升科技 26 持有 买入
万华化学 25 买入 持有
贵州茅台 25 持有 买入

行业关注度

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行业名称关注度关注股票数买入评级数
电子信息 479 76 294
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有色金属 142 37 55