大族激光点评报告:全面开花,2018年增长动能仍很强劲

业绩快速增长,2018年增长动能仍很强劲

    公司前期公告2017年全年净利润区间为16.22亿元-17.73亿元,此次公告全年业绩快报,实现的营收为115.60亿元,同比增长66.12%,净利润16.75亿元,同比增长122.03%,处于之前预期的中值。其中Q4收入为26.46元,同比增长34.31%,环比下降21.69%;Q4净利润为1.73亿元,同比增长42.98%,环比下降70.58%。Q4净利率达到6.54%,同比提升0.4个百分点,环比下幅度下降(Q317.40%),公司订单存在季节性波动,二三季度为正常的旺季。此外,公司全年业绩大幅增长主要为消费类电子、新能源、大功率及PCB设备需求旺盛,公司产品订单较上年度大幅增长。我们认为,2018年成长动力仍然很强,尤其在大功率激光、PCB、半导体、OLED等将会大幅增长。

    高功率实现批量销售,未来增长广阔,

    从国内销售数据来看,低功率已实现进口替代,对于大族激光来说短期看中功率推进,长期看高功率进口替代潜力。其中我们预测高功率2018年年增长将在40%以上增长,以及随着公司扩建产能及光学的自制率的提升,高功率未来三年总体将保持30%以上的增长。

    新需求新增长,步入快速成长期

    大族激光作为全球领先的激光设备供应商,将受益下游新需求新应用,23亿可转债募集资金扩产紧跟需求,公司步入快速增长期。1)消费电子OLED、全面屏等科技带来激光设备新需求,2017年苹果创新创造的收入达到40亿元,营收占比达到38.9%,我们认为苹果持续创新,激光更换周期为一年,明年OLED等创新需求更大,无需担心苹果大小年,另外,非A类的客2018年将实现翻倍增长,预计收入能达到20亿元;2)公司OLED激光设备销量实现0到1的突破,去年修复设备实现约千万收入,国内OLED面板上线以及良率提升,以及公司配套的激光切割、激光修复、激光剥离、自动画面检查等将有望实现放量;3)新能源汽车渗透率快速提升,配套性激光焊接设备需求量将会被推高;大功率及机器人自动化拉动激光器需求增长。

    盈利预测及估值

    公司作为全球领先的激光设备供应商受益明显,公司处于高速成长期,预计公司17-19年实现的净利润为16.75/22.48/29.10亿元,对应EPS分别为1.57、2.11、2.73元/股。我们看好公司盈利能力以及未来的成长空间,给予“买入”评级。

    风险提示

    下游需求不达预期,核心器件产能未提升公司竞争力。