新钢股份:增发压制靴子落地,赣中龙头扬帆起航

1.区位优势价格先行,龙头企业大幅收益

    我们在去年9月26日发布的《环保大戏开幕在即,投资机会拨云见日》中提出了以“区域钢材供需缺口”的标准筛选标的的逻辑,公司主要市场区域分布在华南、华东等相对缺钢省份,在环保限产、“北材南下”受阻的情况下,公司将受益于区域钢价上涨带来的阶段性业绩爆发。

    2.四季成绩预期亮眼,业绩有望环比大增

    公司主要产品在四季度价格大幅上升,成材价格上升将提高公司四季度单季利润5.48亿元,原材料价格下降将提升公司单季利润1.51亿元,两者合计增厚利润7.0亿,三季度单季利润为8.16亿,则四季度单季利润预计达到15.15亿,环比增长高达86%。

    3.降本增效稳步推进,持续改善业绩长虹

    公司定增项目煤气高效发电建成投产后预计年均可减少外购用电约3.76亿元,余气发电即征即退增值税款预计可以提高营业外收入0.52亿元,该项目投产后每年可合计增厚利润4.28亿,平均吨钢成本减少高达51元。公司制定的“10532”工程,提出在2017、2018两年内实现降本增效200元/吨,也会为公司利润带来后续增量。

    4.投资建议

    我们预计公司2017-2019年实现营收484.12/513.17/543.96亿元;归母净利为28.88/32.79/36.97亿元;对应EPS为0.91/1.03/1.16元;对应PE为7.1X/6.3X/5.6X;公司目标价为8.59-9.28,目标价对应PE为17.18X-18.56X,根据模型测算,公司四季度业绩超预期的可能极大,募投项目顺利开展又会为业绩带来更大的增量,给予“强烈推荐”评级。

    5.风险提示

    降本增效不及预期,钢铁价格下行。