家电行业:家电周涨幅居首,密切关注行业龙头

关注行业高端龙头,海尔具备长期竞争优势

    家电消费高端化趋势明显,卡萨帝领衔高端家电市场 消费升级预期下,消费品行业从高端奶、白酒等中低单价产品向高单价产品渗透,家电也开始从小家电向高端大家电渗透。以卡萨帝品牌为代表的自主高端产品增长显著,目前占有率已经超过外资高端品牌, 且高端领域壁垒逐步形成,卡萨帝将有望成为公司强势品牌竞争的核心驱动力。

    冰洗更新大周期需求释放,家电下乡存量更新周期到来

    家电下乡政策推出已经过去10 年,受益产品更新周期到来,冰洗龙头企业增长潜力或不断释放。产品更新换代将促进冰洗内生需求及结构优化,预计冰洗需求分别超过4700 万、4500 万台,增速或超5%。

    海尔作为行业绝对龙头,其渠道力和产品力均远高于行业,龙头定价权和成本控制能力也高于竞争对手。

    对标厨电龙头,估值依然具备提升预期

    对标海外家电龙头,公司具备海外市场深度及本土市场确定性优势,同时多元化品牌和高端产品将提升公司业绩成长预期。整体公司估值安全边际具备相对优势,业绩释放强于预期。

    对标厨电龙头,卡萨帝目前已经进入整体家居市场,具备较强的装修装饰属性,可类比老板电器估值23 倍(2018E)和华帝股份估值28 倍(2018E)。随着卡萨帝收入占比逐渐提升,其相对估值溢价也将逐步体现。我们坚定看好青岛海尔。

    蔚来第二代量产车继续与三花合作,技术实力得到有力印证: 三花汽零再次被确定为蔚来新能源电动汽车第二代量产车热管理部件的供货商,相关车型预计于2019 年批量上市,生命周期内预计销售额累计逾人民币11 亿元。

    三花与蔚来首次合作两个月后,蔚来二代量产车再次选择与三花合作,充分突出了三花产品的不可替代性。我们认为,三花智控是空调核心零部件龙头,市场领先地位不可替代,盈利能力稳定,长期发展稳健。同时,汽车零部件业务将提供业绩增量,对新能源汽车领域布局,有助于夯实公司长期成长基础,继续重点推荐三花智控。

    行业数据:

    本周家电指数延续上周强势表现,申万一级行业涨幅6.15%居首, 跑赢沪深300 指数4.06 个百分点。油价继续回暖收于69.8 美元/桶,周涨幅3.24%。黄金连续第五周上涨收于1338.3 美元/盎司,涨幅1.21%。LME 铜价收于7112.5 美元/吨,本周下跌0.08%;铝收于2220.0 美元/ 吨,上涨0.66%。