有色金属行业:继续看好钴铜,贵金属板块重估在即

上周,基本金属涨跌互现。锌价再创新高,继续看好全球定价有色品种的重估,建议依次关注铜铝铅锌。上周(01.08-01.12)LME锌、镍、锡、铝、铜、铅涨跌幅依次为1.64%、1.57%、1.43%、0.66%、-0.06%、-0.118%,其中锌价再创十年新高,从去年12月底开始,中国西北锌精矿生产商受低温影响大量减产或停产,1月10日,生产商将锌精矿加工费下调100-200元/金属吨,供应紧张加剧。近期铜价涨势稍缓,反而给予了铜板块较好的配置机会,我们依然看好铜在需求复苏周期中的表现,也看好铜企随着前期财务漏洞逐渐填补,会计利润的逐步释放。上周LME铝库存再度走低,显示海外供需仍偏紧,国内受暴雪天气影响,在途铝锭增加,国内十二地库存微减(-2.8万吨),总体而言仍处高位。鉴于环保限产对铝加工压产效应边际趋弱,且存季节性开工率回暖,需求端或迎否极泰来,海外经济复苏持续及产能增速下行使得中长期供需边际抽紧,铝板块配置窗口有望开启。

    MB钴价续涨,碳酸锂微跌,新能源车产销超预期强化配置价值。1月12日,MB低等级钴报36-37.4美元/磅,高等级钴报36.95-37.8美元/磅,上周周内已实现两次涨价,钴板块上涨行情仍在延续。上周电池级碳酸锂下跌2500元/吨,工业级碳酸锂下跌1500元/吨。中汽协发布2017年12月新能源汽车产销数据,12月新能源汽车产量为14.9万辆,同比增长68.5%,全年累计产量达79.4万辆,超市场预期,显示锂电需求正趋于回暖,锂电去库结束补库全面开启,钴板块配置价值有望得到进一步强化,锂板块反弹也可期待,建议重点关注。

    美元阶段性走弱,金银上涨,贵金属板块重估在即。上周美元指数下挫1.6%,Comex金价上涨1.53%,黄金板块龙头山东黄金周五放量收涨3.2%,向上动能充足。周五欧洲央行发布鹰派纪促使美元进一步走弱,一定程度上支撑了金价的走强。我们认为,影响金价走势的核心因素仍是美国实际利率,近期通胀预期不断攀升是金价上涨主因,一是上周美国劳工部公布12月核心CPI数据,略好于市场预期,二是原油价格连创新高。我们中长期坚定看好贵金属在再通胀进程中对冲通胀的大方向,短期由于去年12月14日美联储刚刚加息落地,名义利率较为黏性,通胀预期走高压低实际利率,看好金价反弹和贵金属板块重估,但考虑到近期美国国债收益率大幅上行,须密切关注美联储近期对加息预期的引导。

    钼锗价格上涨,稀土市场显回暖迹象。上周钼精矿(45%,河南)、金属锗(99.99%min)分别上涨4.1%、4.3%,稀土价格也普遍上涨,其中镨钕氧化物周涨幅为8.5%,至此镨钕氧化物已实现连续四周上涨,中重稀土氧化铽周涨幅为8.8%,轻重稀土齐涨显示稀土市场热度已有所回暖。小品种近期轮番上涨的现象一定程度上反应了广谱需求的回暖,有望催化新一轮补库周期的全面启动,在此背景下,稀土、小金属等多品种轮动行情可以期待。

    风险提示:1)美联储加息进程超预期;2)全球宏观经济回暖低于预期;3)新能源车相关政策低于预期。