智慧能源:布局碳酸锂,加强锂电业务供应链管理

南氏锂电新材料主营碳酸锂相关业务。

    据公告,交易标的简况如下:1)“南氏锂电新材料”主营锂矿石综合开发利用提取碳酸锂、氢氧化锂及其铷、铯、钾等高附加值产品,成立于2017年初,截至当年9月底暂无销售收入。其战略规划为:年产4万吨碳酸锂、1万吨氢氧化锂。2)“远东福斯特”主营圆柱形锂离子电池,2017年前三季实现收入9.14亿元、净利润0.89亿元。3)“远东宜春”主营大、中型光伏并网电站,小型并网离网光伏发电系统,以及光伏建筑一体化项目的开发服务,成立于2017年12月,尚未发生业务。

    相关交易有助加强锂电池业务的供应链管理。

    我们认为,如推进顺利,增资参股南氏锂电新材料,将成为公司布局碳酸锂业务、适度延伸产业链的重要之举,10%的持股比例于当下较为合适。同时,引入南氏锂电新材料大股东南氏实业适度参股远东福斯特,有助公司加强锂电池业务的供应链管理,利好该业务长期发展。

    维持“增持”评级。

    我们预计,2017~2019年公司将实现EPS 0.10元、0.18元、0.24元,对应56.0、32.4、24.5倍P/E。

    风险提示。

    动力锂电中游制造环节毛利率或下滑;成本与费用管控或不达预期。