电子制造行业一周半导体动向:再论元器件涨价/重视跨年度投资主线不可忽视的模拟芯片行业/从台积电营收判断2018年代工业投资方向

元器件行业进入新周期向上阶段,由产能紧张推动的行业景气复苏将延续至全年,贯穿主题为涨价。近年元器件的供给持续呈现的是稳定,需求在逐渐累积释放线性增长,2016年大概率是供需曲线的交点,而往后看供需结构被打破,需求上涨与供给收缩之间形成“剪刀差”推动价格持续上涨。

    元器件涨价的递延效应正在累积蔓延,元器件面向的终端市场的分散化和碎片化特征继续放大涨价的效应。元器件对于整机产品来说非常重要,但价格往往只占了BOM 中很小部分,整机商对价格的不敏感进一步加强了行业定价能力。同时在特定高端领域,高性能/质量产品的替代成本却很高,进一步增强了产品生命周期内的定价能力。

    不可忽视的模拟芯片行业,涨价机制传导叠加行业加速增长,2018年将开启好光景。我们持续看好2018年模拟芯片行业,我们观察到MOSFET/二极管等分立器件的涨价,背后也是晶圆供给紧张向下传导造成。我们推断,同样在8寸晶圆上制造的模拟芯片(PMIC 等)也将历经同样的过程。同时,根据IC Insights 的最新预测,未来5年,模拟芯片将高居集成电路各细分子行业增速榜首。我们持续强调模拟芯片行业具有穿越硅周期的属性,并在2018年度策略报告中将模拟确定为跨年度投资主线之一。

    大象继续跳舞,台积电公布12月份月度营收,继续保持4季度高增长动能,录得新台币营收898.97亿新台币,实现同比YoY 15.1%增长。至此,全年营收尘埃落定,与我们此前判断一致,台积电四季度录得近年以来最高水准。

    虽然历经上半年智能手机去库存影响和新台币升值,但全年营收仍然录得YoY 3.1%增长,而以美元计营收增长符合预期。尤其在四季度10nm 营收贡献公司成长动能。往后看2018年,我们对代工业保持高看一线的乐观,AI/AR等元素对新制程的驱动,5G/汽车电子/超越摩尔定律产品持续对传统制程的贡献,使得我们仍然维持2018年是代工也加速增长年的判断。

    投资建议:重点关注ASM Pacific(H)/中芯国际(H),华天科技/长电科技,纳思达,圣邦股份,北方华创,紫光国芯,三安光电,长川科技,扬杰科技/捷捷微电,环旭电子。

    风险提示:半导体行业发展不及预期。