大族激光:引领中国智造,打造装备力量

公司业绩对单一行业景气度的依赖性不断降低

    我们认为公司绝非是依托于某单一行业或者单一公司的设备配套商,激光加工设备在国内乃至全球的各行业多领域的全面渗透将注定公司未来成长成为“中国智造”的核心受益者。放眼未来,公司不仅有望继续保持消费电子类业务的成长动能,同时其他领域如半导体、汽车、新能源、显示面板、PCB、LED等行业的精加工需求增多,国产化设备开始替代以及行业资本开支的提升,都将给公司带来长足发展动力,从而显著降低对单一领域或者单一客户的景气“周期”的依赖。

    下游需求多点开花,保证公司成长动能

    17年公司业绩的爆发的最大亮点是小功率激光设备中消费电子A客户创新带动的精密加工及焊接需求的爆发,激光设备在消费电子领域的渗透及升级仅仅是公司未来业绩持续增长的冰山一角。公司17年订单旺盛而产能有限对部分潜在客户的订单有一定的影响,我们认为18年非A客户订单有望迎来高增长。同时,随着国内OLED产线的投产进度加快,以及新能源汽车的持续增长,显示面板及新能源业务将保持高速增长。另一方面随着下游PCB厂商的新一轮扩产,公司有望受益此轮PCB扩产所带动的国产化设备需求。

    国内制造业转型升级,高功率及自动化装备助力中国智造

    我国制造业诸多领域正迎来新一轮升级,传统制造和新兴技术正在不断融合,制造业趋向高效率、智能化、清洁环保等方向发展。对比日本德国等高速发展时期对激光设备的巨大需求,大功率激光及自动化装备需求将在我国制造业发展新时期不断释放。与此同时公司布局核心光源领域,不断提升核心光源自制比例,降低成本,打通全产业链。

    风险提示

    下游消费电子、PCB、面板、LED、半导体、新能源等领域激光加工需求不达预期。

    维持“买入”评级

    调整盈利预测,预计17~19年净利润17.14/21.08/26.93亿元,EPS为1.61/1.98/2.52元,对应PE34/27/21倍,维持“买入”评级,合理估值59。