食品饮料行业从研究框架到投资实务:中国乳业的下一个十年

推荐核心逻辑:三年大周期

    17年市占率和收入双双超预期;

    18年费用率下降超预期,外部向好,内部诉求,业绩全面超预期;

    19年供需全面紧张,行业提价氛围已在酝酿:

    当前伊利蒙牛的竞争,远比小乳企竞争更加良性。

    观点逐步验证及更新:深度草根调研,竞争逐步良性盈利预测与估值讨论

    从行业混战到引领行业,市占率加速进击的乳业龙头,费用率下降成必然,更多品类空间打开。

    目标价40元,三年目标市值3600亿,继续现价买入;

    我们预测17-19年EPS1.07、1.35,1.65元,增长15%、26%,23%,一年目标价至40元,对应18年30倍PE。预计2020年实现1000亿元收入,120亿元净利润,给予当年25-30倍PE,三年目标市值3000-3600亿,继续现价买入。

    风险提示:需求不及预期、新品推广不及预期。