汇川技术更新报告:轨交业务再下一城

维持目标价,维持增持评级。公司轨交业务中宁波城市地铁线路项目,为后续其他城市轨交订单获取打下坚实基础。维持2017-2019年EPS为0.65、0.84、1.04元,维持目标价36.1元,对应2018年43X PE,维持增持评级。

    中标宁波地铁线路项目,轨交业务迎新突破。近日公司控股子公司江苏经纬收到宁波市轨道交通4号线及2号线二期工程车辆牵引系统采购项目Ⅱ标段《中标通知书》,中标金额约为1.23亿元,这是公司首次中标江苏省外城市地铁线路项目。我们认为此次中标一方面可以坚定大家对江苏经纬董事长和战略投资者完成订单承诺的信心,同时为公司后续开拓其他城市轨交市场提供一定的借鉴作用。

    工控强增长,电控添弹性。受益下游行业复苏和产业升级趋势带动,工控行业景气向上,公司作为行业龙头有望获取超额收益,为业绩增长提供有力支撑。总体而言2017年公司通用自动化业务整体有望保持中高速增长,电梯一体化业务方面凭借海外品牌和海外市场的带动有望保持两位数增长。此外,新能源汽车业务方面公司目前已进入包括东风在内的多家物流车企以及国内二流乘用车企业供应链,并积极开拓一流车企,未来新能源客车、物流车和乘用车三驾马车将为公司中长期业绩增长带来较大弹性。

    催化剂:公司取得新的轨交业务订单 l 风险提示:新能源汽车销量不达预期,市场竞争加剧影响公司毛利率