洲明科技动态点评:小间距持续发力,业绩高速成长

公司发布2017年度业绩预告,预计2017年度营业收入约30亿元,同比增长约70%,归属于上市公司股东的净利润2.85亿-3.15亿元,同比增长71.22%-89.24%。其中非经常性损益约为1,700万元,主要原因系收到政府的补助;汇兑损失约为3,700万元,系国际外汇市场持续震荡的影响所致。

    2017年公司销售收入同比大幅提升,主要有以下几点原因:1、公司准确把握市场需求,扩大产能,精益生产,突破产品供给瓶颈;2、国内小间距LED市场持续向好,公司小间距产品强劲增长;3、公司不断推进国内及海外市场的渠道升级,助力显示屏业务的全面增长;4、全资子公司雷迪奥加强海外布局投入,对核心产品进行升级换代,拓展了海外市场份额及应用场景,销售额取得较大幅度的增长。

    受益小间距LED市场爆发,公司业绩持续增长。随着安防监控领域的刚性需求带动和灯珠成本进一步下降的趋势,小间距LED市场爆发,景气度高。根据IHS报告,2017年全球小间距LED显示屏总营收约4.36亿美元,占LED显示屏总市场的20%,2017年第一季度公司小间距LED显示屏全球市占率位居第一,达30%。跟据半年报,2017年上半年公司LED小间距显示屏的销售额6.48亿元,占公司LED显示营业收入的57.09%,同比增11.68%。随着未来小间距LED产品在市场上进一步渗透,公司有望持续收益。

    产品渠道双管齐下,海内外业务并举发展。随着市场需求旺盛,公司一方面扩大产能,2017年投入约1.8亿元用于LED小间距产能升级项目;另一方面升级国内外渠道,通过对核心产品升级换代,海外全资子公司雷迪奥拓展了海外市场份额及应用场景,助力显示屏业务全面增长。根据半年报,2017年上半年公司海外LED显示屏营收占显示屏总营收的69.26%,同比增长70.35%,毛利率高达38.56。

    内生外延推动照明业务,发展利润新增长点。在LED照明领域,对内子公司广东洲明在原有EMC工程和PPP项目外大力推广智慧路灯项目;对外公司将把握景观照明及LED专业照明的市场整合机遇,整合该领域的龙头企业,从而为用户提供“显示+照明”一揽子解决方案,为公司照明业务带来新的利润增长点。

    我们看好小间距LED市场爆发给公司带来的巨大增长空间,公司在主业LED显示发展之外积极布局照明领域,发展新的利润增长点,未来业绩增长可期。预计公司17-19年每股盈利分别为0.49、0.73、1.01元,对应PE分别为30、20、15倍,首次覆盖给予“增持”评级。