中衡设计:业绩加速增长,特色小镇打开市场空间

1.国内民营设计院龙头,业绩增速持续提升

    公司2017年三季报业绩增速达33%,显著高于前两个季度同比数据,且三期财报业绩增速呈递增趋势。我们认为,公司作为民营建筑设计院龙头,从苏州工业园起家,专长于工业建筑、公共建筑等领域,在制造业复苏和城镇化持续推进的大背景下,公司未来业绩增长具备较强的可持续性。

    2.特色小镇推出有望打开公司异地扩张新空间

    自2016年开始,国家力推特色小镇的模式。我们认为,特色小镇与产业园区开发具备较强的相关性,是产业园区的升级版。公司此前公告与西咸新区签订“丝路国际设计小镇”投资意向书。我们认为,公司作为产业园区/新城服务专家,能够提供设计、总承包、监理等全产业链服务,是特色小镇政策推广的核心受益标的。结合公司异地扩张的战略,特色小镇有望成为公司打开全新市场空间的有力工具。

    3.投资建议:

    首次覆盖,给予“强推”评级,目标价20.24元。预计公司2017-2019年净利润为1.59/2.08/2.67亿元,对应EPS为0.58/0.75/0.97元。给予35倍PE,目标价20.24元,“强推”评级。

    4.风险提示:

    制造业复苏带来的设计建造订单不及预期;特色小镇推进力度不及预期。