玻璃行业调研报告:行业利润大幅改善,环保高压等待下一轮发酵

类别:行业研究 机构:川财证券有限责任公司 研究员:邱瀚萱 日期:2018-01-15

排污许可证逐步推进新排污标准倒逼产线关停

    受访企业均已拿到排污许可证,且新的排污许可证有效期从以往的1年延长至3年。关于是否还有更多无证企业因为排污许可证关停,企业表示并无公开数据。环保部发布的“国家排污许可信息公开系统”显示,已经完成许可证核发的企业约70%,无证产能淘汰仍在持续推进。我们调研了解仍然在产的无证产能比例约2%,玻璃无证产能去化进程仍将继续推进。

    对于浮法玻璃产线来说,燃料是影响其环保排放的决定性因素。我们走访的两家玻璃生产企业均以煤制气为燃料。从2016年开始,沙河地区开始推进玻璃燃料产线“煤改气”。但在2017年12月,由于大规模煤改气导致北方出现“气荒”,燃料改造项目取暖季暂时放缓。

    调研反馈,当前部分企业已经做好燃料从“煤制气”改为天然气的准备。自2018年6月1日起,“26+2城市”将执行要求更高的“环保部平板玻璃特别排放限值标准”。环保要求持续升级,玻璃产线在2018年有望持续政策性收缩。

    产能收缩带来成品库存下降、原料价格暴跌

    玻璃产线关停后带来的行业供需改善十分明显,走访调研显示,供应端呈现库存下降、利润扩张的良好格局。

    库存方面,受访企业表示,当前库存绝对值水平12-13天,低于20天左右的正常库存水平,仅为去年同期的一半。随着上游原材料暴跌,企业即期利润处于近年来的最高水平,企业主动出货兑现盈利心态较为浓烈。需求季节性走弱,玻璃现货春节前易跌难涨。但考虑整体库存水平颇低,春节后玻璃现货上涨动能极强。

    上游纯碱原料暴跌,12月份以来,河北纯碱价格已由2450元/吨下跌700元至1750元/吨,对应玻璃利润扩大170元/吨。且玻璃厂家表示,纯碱厂家库存颇高,纯碱价格有望在春节期间跌至1300元/吨左右的历史低点。

    风险提示:需求下滑风险、环保政策变动风险

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