蓝光发展公司公告点评:正式推出期权激励方案,高要求,强激励

事件:公司公告股权激励方案。

    高比例股权激励方案落地。公司公告将向23名中高层管理干部及核心骨干授予共计12804万份股票期权,每股行权价10.04元,约占公司股本总额213430万股的6.00%。其中首次授予11420万份股票期权,约占计划公告时公司股本总额的5.35%;预留1384万份股票期权,约占计划公告时公司股本总额的0.65%。

    该计划属于房地产行业内股权激励占比较高的方案,有利于驱动公司核心管理团队积极提升管理效能,促进公司整体经营规模和效益的提升。

    行权业绩要求高增长。根据通过的股权激励方案,期权行权的业绩考核的要求为18、19、20年归属上市公司股东扣除非经常性损益后净利润分别不低于22、33、50亿元。公司2016年度实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为8.64亿元,而公司预计2017年度实现12.0951亿元到13.8230亿元,若考核业绩达标,则2017-2020年扣非归母净利润复合增速超过50%。

    销售同比翻番,超额完成目标。公司2017年1-12月实现签约销售额689.1亿元,同比增长103.21%;销售面积713.1万平米,同比增长141.16%。根据2016年年报,公司原2017年度销售目标为500亿元,实际1-12月完成全年销售目标任务的137.82%。

    投资建议:维持“买入”评级。公司2015、2016年发力扩张高价值区域,17年地产主业开始进入收获期,全年销售689亿元,超额完成任务。按照目前货量布局,我们认为企业有望在2018年冲击千亿销售规模。公司的跟投方案落地,股权激励方案落地,员工上下一心,助力发展。我们预计公司17年、18年和19年EPS分别为0.67元、1.08元和1.55元,截至1月11日,公司收盘于11.63元,对应2017和2018年PE 在17.36倍和10.77倍,给予18年13倍PE,目标价14.04元,维持“买入”评级。

    风险提示:项目销售不及预期;行业面临基本面下行风险。