绿地控股:规模效益齐突破

公司发布业绩快报,2017年实现营业总收入2901亿元,同比增长17%;利润总额191亿元,同比增长32%;归母净利润90亿元,同比增长24%。

    结转结构优化,进入“三千亿”俱乐部:报告期内公司业绩实现较大幅增长的原因在于:1、房地产业务结转结构的优化,商办项目的下降推动毛利率改善显著,推动盈利质量稳步增长;2、多元产业协同发展,尤其是大基建业务的迅速发展,规模突破千亿带来增量效应。在行业集中度不断提高的环境下,公司充分发挥龙头企业的规模效应优势,在销售端实现了稳步增长,历史性进入“三千亿俱乐部”。

    土地储备布局提速,金融创新助力融资:全年新增权益土储1088万平方米,权益计容建筑面积约2010万平方米,较2016年增长30.5%。从拿地金额来看,权益土地款仅为457亿元,相较2016降幅较大,主要原因在于公司今年调整了土地获取的布局,从过去聚焦于一二线核心城市转向今年较大幅提高三线城市的比重,从而降低了获取土地的综合成本。

    大基建、大金融加速完善:公司今年的大基建业务经营业绩持续增长,前9月实现新签项目2534个,新签合同金额1400亿元,同比大增91.9%,利润总额13亿元,同比增长39%,助推基建成为集团又一个千亿级产业板块。大金融方面,公司与雅居乐战略合作溢价出售绿地物业股权,同时,挖掘集团资源展开资本运作,推进“车库宝”等资产证券化创新产品。

    盈利预测及投资评级:我们上调公司2017-2018年业绩预测,预计公司17、18年EPS分别为0.93元、1.15元,维持公司“增持”评级。

    风险提示:房地产行业受调控因素下行,调控强于预期。