老板电器2018年员工持股点评:业绩持续高增长可期

事件

    公司公告2018年员工持股计划:1.员工持股计划涉及的股票总数量约为400万股,占公司现有股本总数的0.42%。2.筹集资金总额上限2.064亿元,其中员工自筹资金上限1.032亿元,公司控股股东向员工持股计划提供借款支持,借款部分与自筹部分比例为1:1。3.参与人员包括公司部分董事、监事、高级管理人员、核心技术人员、核心业务人员等。

    点评

    实现公司与员工利益一致,业绩持续高增长可期。老板电器的新一代“少帅”任富佳2013年底任职以来,很注重人才的管理。回首过往,老板电器在2014年9月和2015年8月,对公司高管及核心员工分别推出股权激励计划和核心管理团队持股计划。从推行后的公司业绩来看:2014年-2016年,老板电器的营业收入由35.89亿元增长到57.95亿元,年平均增速28%;同期净利润由5.74亿元增长到了12.07亿元,年平均增速46%。我们认为,此次公司第三次实施员工持股计划,将进一步实现公司与员工的利益一致,公司管理团队稳定的同时,对公司未来长期稳定发展奠定更加夯实的基础,业绩也有望持续快速增长。

    地产需求释放,厨电公司最为受益。2017年12月以来,南京、郑州、武汉、济南等城市相继升级人才战略,地产政策放松,住房需求将持续释放。此外,住建部宣布2018年棚户区改造580万套,较市场预期提升16%。以上看出,2018年房地产政策将大概率维持当前态势,各地方政府预计会陆续修正此前政策,放松边际限制、释放地产需求。而家电产品里,厨电需求与地产销售相关性最高,受益也最为明显。

    维持老板电器“增持”评级

    我们预计公司2017-2019年营业总收入分别为73.7/93.9/119.5亿元,归属母公司的净利润分别为14.1/18.4/23.5亿元。EPS为1.49/1.93/2.48元/股,对应收盘价2017-2019三年PE为31.4/24.1/18.8倍。基于老板电器良好的品牌力、市场占有率、稳定的业绩增速及龙头地位,维持“增持”评级。

    风险提示:原材料价格上涨;三四线市场拓展不达预期;地产销量增速下滑等。