锂电设备行业点评报告:电动车全年销量超预期,2018Q1景气度持续高涨,建议积极配置设备龙头

类别:行业研究 机构:东吴证券股份有限公司 研究员:陈显帆,周尔双 日期:2018-01-12

事件:根据中汽协数据,12月我国新能源汽车产销分别完成14.9万辆和16.3万辆,同比分别增长68.5%和56.8%,环比分别增长17.9%和32.3%,年底抢装热情高涨。2017年全年新能源汽车累计生产79.4万辆,销售77.2万辆(市场预期70万辆),比上年同期分别增长53.8%和53.3%。

    投资要点

    动力电池抢装去库存加速,新能源车2018Q1销量有望持续超预期

    2017Q4车企抢装行情持续超预期,有效库存基本消化,预计2018Q1将出现补库存,需求有望继续复苏。2018年补贴政策预计将在近期落地,由于预期较充分,车企及电池企业调整速度将高于今年,3月有望上量,同比将明显改善。此前市场对退坡的幅度已经充分预期,随着政策落地的利空出尽,新能源板块有望迎来反弹。 11月动力电池总装机量为7GWh,1-11月累计为24.5GWh,预计全年装机量为33GWh,加上存量换电需求,预计实际装机量为36GWh左右,与全年预计产量40GWh差距较小,有效的产量将充分得以消化。

    根据草根调研情况,12月-1月龙头电池厂商开工率环比大幅好转

    行业景气度、盈利能力、现金流是压制设备公司的估值主要因素,根据电池企业第三季度财务报表,龙头企业ROE、现金流情况比预期好,但一线和二、三线的数据继续分化,2018年行业结构性过剩将更加凸显,同时从国家补贴结构性调整的思路是往先进技术,优势企业倾斜,行业集中度预计将大幅提升,绑定电池龙头公司的设备公司成长性将更确定。

    龙头电池厂商扩产高确定性,绑定大客户设备公司高成长性

    国内龙头电池厂商CATL的2017年累计装机量7.32GWh,其中11月装机为1.81GWh。CATL拟上市募资投建湖西锂离子动力电池生产基地等项目,计划到2020年达产50GWh,超过特斯拉超级工厂。龙头客户的高扩产确定性必然带动较高设备需求增长,设备主要供应商必将显著获益。 同时,松下、LG龙头等由于政策补贴的劣势对产能扩张一直较为谨慎,随着补贴的优势差距缩小,技术优势仍在领先,而在2019-2020年新车型密集推出,行业爆发确定性强的情况下,2018年国外龙头产能扩张将超预期,进入全球供应体系的设备公司将抵消国内行业短周期波动影响。

    投资建议:看好绑定全球龙头电池厂商的设备公司

    重点推荐:

    1、全球领先的锂电设备龙头【先导智能】:1)本部加上泰坦在手订单充足,随着2017年Q4将进入到新扩产能的设备招标旺季,先导智能在手锁定未来2年业绩高增长,预计2017-2019年净利润分别为7亿、12亿、17亿元,对应PE分别为39、23、16X,维持“买入”评级。2)从订单和收入结构看,单一客户的依赖度已经大幅下降,从高峰期的60%已降至20%,同时国际大客户特斯拉松下,LG已经取得突破,国内BYD,国轩、力神预计也将有大合作。3)新产品涂布机的推出将是公司成为国际领先的整线设备商,周期波动远比市场想象的小。

    2、【科恒股份】正极材料产能持续扩充+浩能科技订单充足锂电涂布设备龙头+收购万家完善前道设备全工序布局。

    3、【璞泰来】核心设备+关键材料,协同效应领跑锂电行业上游。 建议关注:动力锂电池回收稀缺标的【天奇股份】,第三方锂电PACK龙头【东方精工】。

    风险提示:政策实施情况低于预期、电动车销量低于预期。

数据推荐

投资评级

更多>>
股票名称最新评级目标价研报
太阳纸业 持有 -- 研报
苏宁易购 中性 -- 研报
巨化股份 持有 -- 研报
永兴特钢 中性 -- 研报
家家悦 中性 -- 研报
永辉超市 中性 -- 研报
王府井 中性 -- 研报
重庆百货 中性 -- 研报
天虹股份 中性 -- 研报
步步高 中性 -- 研报
苏宁易购 中性 -- 研报

盈利预测

评级选股>>
股票名称11年EPS12年EPS研报
太阳纸业 0.70 0.36 研报
苏宁易购 0.70 0.56 研报
巨化股份 1.42 0.56 研报
永兴特钢 0 0 研报
永辉超市 0.62 0.64 研报
王府井 1.40 1.52 研报
家家悦 0 0 研报
天虹股份 0.86 0.76 研报
重庆百货 1.73 1.81 研报
步步高 0.88 1.22 研报

股票关注度

更多>>
股票名称关注度平均评级最新评级
华鲁恒升 39 持有 持有
上汽集团 36 持有 买入
三一重工 33 持有 买入
中炬高新 32 持有 买入
中国国旅 32 持有 买入
万科A 31 买入 买入
保利地产 30 买入 买入
烽火通信 30 买入 持有
贵州茅台 30 持有 中性
当升科技 30 持有 买入
先导智能 30 持有 买入
中国巨石 28 持有 买入
扬农化工 28 持有 持有
恒瑞医药 27 持有 持有
中炬高新 27 持有 买入
伊利股份 27 持有 持有
长春高新 27 持有 持有

行业关注度

更多>>
行业名称关注度关注股票数买入评级数
电子信息 624 91 288
生物制药 509 69 227
建筑建材 387 49 165
化工行业 365 53 134
机械行业 344 50 161
金融行业 330 29 123
商业百货 305 42 118
汽车制造 296 39 119
食品行业 283 30 99
房地产 263 26 133
酿酒行业 259 17 119
电子器件 258 47 129
农林牧渔 187 32 59
交通运输 184 30 99
服装鞋类 177 21 84
钢铁行业 170 28 25
酒店旅游 167 19 59