顾家家居:建立顾家黄冈基地,深度覆盖华中地区

基地建成打实基础,销售点不断扩展:公司目前的生产基地,分布在浙江杭州、浙江江东(梅林)、河北深州。杭州生产基地的48万套年产能,加上11.8亿元IPO募集资金,增为年产97万标准套软体家居生产项目;浙江嘉兴投资建设80万套仍在进行中。再加上本次黄冈基地的60万标准套+400万方定制,将充分缓解产能瓶颈,销售端不断扩张,支撑公司规模扩张。 业务持续发展,全品类稳步扩张:公司持续推进多品类战略,皮沙发、功能沙发、布艺沙发高增长基础上,软床及床垫、配套产品等收入迅速放量,多品类快速扩张,驱动收入端持续高增长。此前顾家刚刚获得Natuzzi的国内独家代理权,在保留其原有经销商的同时,顾家未来将对Natuzzi渠道进行持续开拓。顾家目前主打沙发产品的价格带位于5000-30000元区间,联手Natuzzi在增厚业绩的同时,亦将补充其在高端产品/客户领域的空白。渠道端外销保持平稳较快增长,内销渠道持续下沉,全年在3000余家门店基础上净开店400-500家目标稳步推进。多品类+内外销高增长驱动公司收入增长。

    盈利预测与投资评级:我们预计2017 -2019年,公司归母净利润分别为8.00亿元、10.63亿元、13.06亿元,EPS为1.87、2.48、3.05元,当前市值对应PE为32X、24X、20X,维持“增持”评级。

    风险提示:原材料价格超预期上涨,产能建设不达预期