百川能源:预告2017年归母净利润同比增长50-60%,符合预期

核心观点

    预告2017年归母净利润同比增长50-60%,符合预期:公司发布业绩预告,预计2017年归母净利润同比增加2.72-3.27亿元,同比增长50-60%,符合预期。我们预计公司2017年完成了30万户煤改气,业绩预增主要来自于燃气接驳及燃气销售业务的高速增长。百川能源(绥中)液化气天然气有限公司和荆州天然气于2017年新并表,新增公司净利润约1000万元。

    荆州天然气将增厚公司EPS:公司已于11月7日后并表荆州天然气。荆州天然气前11个月实现营收3.52亿元,归母净利润7216万元。荆州天然气2017-2019年承诺扣非后净利润为7850/9200/10150万元,对应P/E为11.2x/9.6x/8.7x,显著低于公司的PE,有望增厚公司EPS。

    拓展煤改气、LNG及储气调峰罐业务,创造盈利增长点:公司9月与天津武清梅厂镇政府签订天然气特许经营权合同,拓展周边运营区域;公司于10月27日与绥中县政府和辽宁东戴河新区管委会就投资建设LNG接收站项目签订框架协议。项目分三期建设,一期建设年周转量为260万吨的LNG接收站,二三期扩容LNG周转量至500万吨/年。一期投资额为35亿元,计划建设期为2.5年,全部投产后预计实现年营收120亿元。公司于12月26公告拟投资8-10亿元在永清县、固安县、香河县、大厂县和三河市5个区域投资储气调峰站项目。储气调峰站将增强公司天然气供应保障能力,推进煤改气项目的建设。

    财务预测与投资建议

    考虑荆州天然气并表带来的净利润提升,我们预计公司2017-2019年归母净利润为8.8/10.5/12.0亿元(之前为8.6/9.4/10.9亿元),对应PE为16.6x/13.9x/12.1x。相对可比公司2018年21.0x的PE给予百川能源目标价21.4元(之前为22.1元)。维持买入评级。

    风险提示

    煤改气不达预期京津冀一体化不达预期村村通项目回报率不达预期。