顾家家居:与Natuzzi签订合作框架协议,吹响进军高端市场的号角

公司公告与NatuzziS.p.A.签署合作框架协议,双方拟在大中国区成立合资公司纳图兹贸易(上海)有限公司(以下简称纳图兹贸易),并计划在顾家品牌体系中增加高端及中高端两个品牌(NatuzziItalia和NatuzziEditions系列),合资公司将负责两个品牌的零售网络的发展和运营。顾家家居将以自有资金投资6500万欧元,持有合资公司51%的股权,Natuzzi将拥有合资公司49%的股权,合资公司将作为顾家家居的控股子公司纳入合并报表范围。协议中,纳图兹贸易将向Natuzzi支付1500万欧元以取得NatuzziItalia和NatuzziEditions商标在大中国区的独家和永久权利,Natuzzi将为合资公司供应产品并予以一定的折扣。

    Natuzzi于1959年由PasqualeNatuzzi在意大利创立,主要是从事设计、生产和销售沙发、扶手椅、组合式家具、运动家具和沙发床、客厅家具和配件等。Natuzzi于1993年5月13日在美国纽约证券交易所上市,不仅是目前意大利规模最大的家居上市公司,且根据Ipsos2015年颁布的品牌知名度监测报告,Natuzzi还是世界范围内最知名的意式生活方式品牌,其销售网络覆盖了大约100个国家,是全球家居行业重要的参与者之一。中国的家居企业大多是以替海外企业贴牌逐渐发展起来,虽然近些年不断进行品牌投入和建设,但国内的家居企业在品牌力方面,尚存不足,尤其是品牌沉淀时间明显不够,因此国内高端家居市场对中国本土的家居品牌而言,一直是难以企及的“禁区”。此次顾家与意大利知名品牌Natuzzi合作,通过获取NatuzziItalia和NatuzziEditions两个高端品牌的独家经营权,将使顾家手握向高端市场挺进的入场券,考虑到Natuzzi这个品牌在中国已经营多年,在高端消费群体拥有不俗的知名度和美誉度,结合顾家对中国本土市场的熟悉和了解,我们对顾家运营NatuzziItalia和NatuzziEditions向高端市场进军的前景持乐观展望。目前国内家居市场消费升级的趋势已越发明显,我们认为此次与Natuzzi的合作,对顾家家居中长期的发展意义重大。

    我们预计公司2017、2018年EPS分别为1.96元、2.66元,对应当前股价PE分别为31倍、23倍。考虑到公司产品线进一步丰富,外延拓展逐步推进,未来业绩有望保持良好增长,维持“买入”评级。