食品饮料行业:啤酒行业迎近10年首次行业性提价,行业盈利性有望改善

类别:行业研究 机构:民生证券股份有限公司 研究员:陈柏儒 日期:2018-01-11

一、事件概述

    近日,微酒等有关媒体报道包括华润雪花、青岛在内的多家啤酒企业自1月1日起对其产品进行提价。青岛啤酒1月5日发布澄清公告,由于公司2018年面临包装材料价格上涨,生产成本增加等压力,本公司拟对部分区域的部分产品进行价格上调,并非全部产品,以部分消化成本上涨压力,拟涨价部分产品的平均涨价幅度不超过5%。

    分析与判断

    近年来产量稳中有降,预计2018年产量有望实现回升

    由于价格战及市场饱和等因素影响,啤酒行业自2014年以来产量逐年下滑,由年产量5061.54万千升降至4506.4万千升,根据2017年前11个月的数据,预计2017年产量较2016年仍有小幅下滑。价格方面,根据发改委数据,350ml装啤酒价格自2014年以来持续低迷,震荡下行,此次提价为近10年来首次大范围提价。2018年为体育大年,包含世界杯等多项赛事,预计2018年啤酒行业产量有望实现回升。

    成本连续两年上涨,产品价格上调改善盈利能力

    在啤酒的成本中(以青岛啤酒为例)直接材料加外购产成品成本占比达到74.58%,在采购成本中包装材料占比63.4%,包装材料占啤酒总成本比例达到47.28%,酿酒原材料占比26.26%。而在我国啤酒的包装结构中,主要是玻璃瓶及铝制易拉罐,瓶装占比超过80%。自2015年来,玻璃价格及铝价均有较大程度的涨幅,截至2017年12月底,浮法平板玻璃价格较2016年底上涨14.42%,较2015年底上涨49.52%;铝价方面,2017年均价较2016年上涨15.36%,较2015年上涨19.72%。在假设人工成本及能源成本不变的情况下,2017年啤酒企业成本较2016年上涨6.88%,较2015年上涨21.3%。此次价格的上调基本可以抵消成本上涨对毛利率带来的不利影响。

    市场格局有望进一步集中,盈利能力提升空间大

    目前我国啤酒前五大公司市场份额占比超过80%,市场格局基本稳定,五大公司继续扩张份额的空间较小。但由于我国啤酒市场相对国外仍比较分散,导致国内啤酒公司净利率水平较低,啤酒行业盈利能力有较大的改善空间。未来一旦五大啤酒公司出现整合并购,行业将会迎来盈利改善。并且,随着啤酒消费的不断升级,啤酒行业产品结构持续优化,毛利率也会稳步小幅上升。强烈推荐啤酒板块优质公司青岛啤酒。

    三、投资建议

    此次提价对啤酒行业保证利润率有积极作用。重点关注青岛啤酒,复星集团入主有望为公司带来新的活力,借助复星集团的资源优势,加速整合步伐。

    四、风险提示

    提价不达预期;啤酒消费大幅下滑;啤酒进口量大幅增加对国内啤酒企业造成冲击。

数据推荐

投资评级

更多>>
股票名称最新评级目标价研报
通威股份 持有 -- 研报
新研股份 持有 12.90 研报
南京新百 持有 53.10 研报
鱼跃医疗 持有 -- 研报
工商银行 持有 7.90 研报
盛屯矿业 买入 12.42 研报
思维列控 买入 -- 研报
新南洋 持有 41.40 研报
水星家纺 持有 -- 研报
金诚信 持有 -- 研报
新泉股份 持有 -- 研报

盈利预测

评级选股>>
股票名称11年EPS12年EPS研报
众信旅游 0 0 研报
曲美家居 0 0 研报
招商银行 1.34 1.48 研报
工商银行 0.51 0.57 研报
平安银行 1.85 2.02 研报
农业银行 0.35 0.39 研报
惠达卫浴 0 0 研报
通威股份 0.30 0.23 研报
光线传媒 1.49 1.16 研报
鱼跃医疗 0.65 0.56 研报
快乐购 0 0 研报

股票关注度

更多>>
股票名称关注度平均评级最新评级
贵州茅台 36 持有 持有
上汽集团 35 持有 持有
三一重工 32 持有 持有
华鲁恒升 32 持有 持有
中炬高新 31 持有 持有
泸州老窖 30 持有 持有
恒立液压 29 持有 持有
万科A 29 持有 持有
三花智控 29 持有 买入
索菲亚 29 持有 持有
碧水源 29 持有 持有
宇通客车 28 持有 持有
山西汾酒 27 持有 持有
通化东宝 27 持有 持有
美的集团 27 持有 买入
五粮液 27 持有 持有
光线传媒 27 持有 买入

行业关注度

更多>>
行业名称关注度关注股票数买入评级数
电子信息 856 113 217
生物制药 598 76 126
机械行业 547 77 151
汽车制造 514 45 121
酿酒行业 487 18 83
食品行业 442 30 135
化工行业 421 66 117
交通运输 389 40 74
建筑建材 387 52 174
金融行业 370 29 143
农林牧渔 350 32 121
酒店旅游 329 22 112
房地产 325 37 86
电子器件 313 57 97
商业百货 259 39 73
服装鞋类 247 26 77
家电行业 243 16 56