零售业行业:暴雪推高菜价,兼论CPI中长期对超市板块影响

一周核心观点。

    2018年新年以来河南、湖北、江苏等省份相继迎来暴雪天气,多地蔬菜价格出现不同程度上涨,其中郑州青叶菜普遍上涨100%,西安绿叶菜、豆角、青椒等蔬菜价格上涨近100%,合肥周谷堆市场地产叶菜批发价与前一交易日相比涨幅超过20%。经过对2009年以来6次大范围灾害天气带来菜价上涨后,SW超市指数未来1个月及2个月的市场行情表现进行了复盘,整体而言涨幅均较小,表明灾害天气带来的菜价上涨短期对超市股价走势影响较为有限。同时我们基于中长期视角,将CPI 对A 股超市企业收入、利润、股价与估值的影响进行分析,总体来看,CPI 对以刚需消费品为主的超市渠道收入具有较为明显的影响,而超市利润端受市场定价策略、费用管理等多因素影响,CPI 影响相对被弱化。同时,随超市行业进入存量市场后CPI 对于收入与业绩边际影响增强,CPI 与超市股价与估值溢价的相关性也有所提升。基于此,我们建议在CPI 具有较长期积极变化的预期下重点关注超市板块。目前时点,我们基于可选消费回暖与品质化需求提升,以及行业集中度及企业运营管理效率双升的中长期视角,重点推荐:1)百货子行业,鄂武商A、天虹股份、王府井;2)连锁子行业,家家悦、永辉超市、苏宁云商;3)黄金珠宝子行业,莱绅通灵、周大生。

    一周行情走势。

    市场表现概况:本周商贸零售指数上涨1.91%,上周下跌0.76%,本周该指数跑输沪深300指数0.76个百分点。百货上涨2.17%,超市上涨2.10%,专业连锁上涨1.03%。本周零售股涨幅前五:红旗连锁(11.13%)/快乐购(6.73%)/豫园股份(11.40%)/人人乐(5.86%)/海印股份(5.32%);本周零售股涨幅后五:上海家化(-5.80%)/东百集团(-4.68%)/金一文化(-2.69%)/飞亚达A(-1.66%)/津劝业(-1.01%)。

    一周重点资讯。

    商务部提出要进一步推进跨境电商综合试验区建设;盒马鲜生2018年将在北京开出30家门店;苏宁“苏鲜生”精品超市正式落地北京,预计18年新开50家线下门店,其无人货架苏宁小店Biu 计划2018年全国铺设5万组。

    一周重点公告。

    永辉超市以5.80元每股作价受让红旗连锁实际控制人曹世如女士、股东曹曾俊先生转让的9%股份,转让完成后永辉超市持有红旗连锁21%股份。