煤炭行业18年度策略:调控之路,关注国改

类别:行业研究 机构:中银国际证券股份有限公司 研究员:唐倩 日期:2018-01-11

支撑评级的要点

    需求:绿色低碳清洁将继续是18年经济转型的能源发展趋势和主导产业,低碳环保清洁能源进一步被鼓励支持的趋势仍然明显,这将继续挤占火电和煤炭的份额。同时18年是经济转型之年,高速增长向高质量增长转变,能源消费仍将低速增长。预计18年煤炭消费减少1,000万吨,同比减少0.2%至39.1亿吨。此外,预计货币政策紧平衡。总体需求侧的利好有限。

    供给:18年预计将以优化结构,适当增加有效供给为主。近两年去产能超过4.5亿吨,连续超预期,完成十三五目标的60%,产量持续低于预期。18年以后随着去产能节奏的放缓,以及新建先进产能和核增的加快释放,预计产量同比增加3.6%,比17年的2.4%加快1.2个百分点。供应将从偏紧逐步放宽至中性。

    调控仍将持续:近两年政府的行政调控在煤炭行业中发挥了重要作用,18年调控仍将持续下去,行业的利润和供给侧改革的成果会被维护,减少波动,并兼顾下游的利益,使得行业的盈利处于合理偏高的水平以继续解决行业在长期低迷和去产能中面临的债务、人员安置、欠账等问题,对行业发展有利。此外行业的公共事业化的趋势将仍在不断加强中。

    关注国企改革加速。18年是改革开放40周年也是十九大后的开局之年,国企改革或会获得政策红利,是重要看点。山西国改有较强的必要性和典型性,2017年以来动作频频,并呈现加速现象,预计18年将继续深入推进或有实质性进展。上市公司将在资产注入、兼并重组、提质增效等方面受益,建议重点关注并布局。

    煤价、业绩、估值:随着煤价的高位回落,预计2017、2018年秦皇岛5,500大卡动力煤均价637元和595元,同比增加35%和减少6.6%,回落至政府调控区间的上限。18年上市公司业绩将会有所回调,但上半年业绩仍有望增长,拐点可能出现在年中左右。18年业绩、利润率、ROE在2017年逐季下滑的基础上预计进一步小幅下滑。板块18年14倍的市盈率估值水平基本合理。

    18年的投资机会:宏观及微观需求侧、货币政策等预期差的改变,目前市场总体偏悲观,股价已基本反映,而需求侧的预期差的改变历来是板块最重要和敏感的催化剂;2018年3月15日工业限产结束前后的需求释放及补库存行情;国企改革进程加快;17年年报分红行情等。

    推荐题材股+低估值龙头:建议重点关注有题材(山西国改进程加快、兼并重组等)的高弹性个股,潞安环能、山西焦煤、山煤国际、阳泉煤业等山西重点煤炭集团下属公司;此外优质低估值的动力煤龙头:中国神华,陕西煤业、兖州煤业。

    评级面临的主要风险

    经济走势低于预期,或失速后重新刺激。货币政策、金融监管放松。清洁能源替代减速。对超产、违规违建矿的监管放松。调控过度或不及。国企改革进度和力度低于预期。

数据推荐

投资评级

更多>>
股票名称最新评级目标价研报
康泰生物 持有 -- 研报
智飞生物 持有 -- 研报
安科生物 持有 -- 研报
美年健康 持有 -- 研报
片仔癀 持有 -- 研报
龙马环卫 持有 -- 研报
杰克股份 买入 -- 研报
康尼机电 买入 -- 研报
华测检测 买入 -- 研报
洛阳钼业 持有 9.88 研报
盛和资源 持有 23.04 研报

盈利预测

评级选股>>
股票名称11年EPS12年EPS研报
分众传媒 0 0 研报
捷成股份 1.05 0.80 研报
合肥百货 0.90 0.68 研报
苏宁云商 0.70 0.56 研报
潮宏基 0.81 0.93 研报
武汉中商 0.36 0.30 研报
飞亚达A 0.42 0.40 研报
新华都 0.65 0.35 研报
金一文化 0 0 研报
银座股份 0.56 0.50 研报
鄂武商A 0.72 0.75 研报

股票关注度

更多>>
股票名称关注度平均评级最新评级
贵州茅台 32 持有 持有
桐昆股份 32 持有 买入
清新环境 31 持有 买入
中国国旅 30 持有 买入
五粮液 28 持有 持有
先导智能 27 持有 持有
伊利股份 26 持有 持有
东江环保 26 持有 买入
生物股份 25 持有 持有
海大集团 24 持有 持有
聚光科技 24 持有 持有
保利地产 23 持有 持有
中青旅 23 持有 持有
通威股份 23 持有 持有
三一重工 22 持有 持有
锦江股份 22 持有 买入
山西汾酒 22 持有 持有

行业关注度

更多>>
行业名称关注度关注股票数买入评级数
电子信息 525 101 138
生物制药 350 59 122
机械行业 343 73 96
酿酒行业 304 18 55
化工行业 284 67 89
房地产 279 44 103
食品行业 273 28 64
建筑建材 250 51 129
酒店旅游 247 25 89
金融行业 246 28 94
交通运输 226 39 76
农林牧渔 219 34 107
汽车制造 216 39 52
环保行业 202 21 38
电子器件 178 53 40
服装鞋类 162 25 48
钢铁行业 161 30 62