石油化工行业:EIA月报出炉,这次超预期的是需求

类别:行业研究 机构:天风证券股份有限公司 研究员:张樨樨 日期:2018-01-11

EIA月报需求数据超预期

    EIA预估2017年全球原油消费增长140万桶/天。EIA预测2018年全球原油消费将增加170万桶/天,2019年在此基础上将再增加170万桶/天。需求增速的主要驱动因素是非OECD的GDP增长。根据EIA预测,非OECD消费增长18/19年将达到120/130万桶/天。非OECD原油加权GDP2018年增速4.3%,2019年增速3.9%。

    EIA预测印度和中国对需求增长贡献最大。中国18/19年需求会增加40/30万桶/天。印度2017年需求下滑了10万桶/天主要因为货币改革和财政政策,预计18/19年需求将明显恢复,每年增长30万桶/天。

    OECD2017年消费增长40万桶/天,预计18/19年分别增加50/30万桶/天。其中,美国将成为OECD需求的主要支撑。OECD欧洲和亚太国家消费将保持平稳。

    页岩油供给延续增长,但2018年下半年将明显放缓

    美国原油产量2017年平均预估930万桶/天,2017年12月预估99万桶/天。2018年预期值1030万桶/天,2019年达到1080万桶/天。

    美国原油产量仍有较快增长,但同比增幅将呈现下滑趋势,从2017年下半年以来的100万桶/天左右的月度同比增幅,到2018年下半年之后下滑到50-60万桶/天的月度同比增幅。

    维持油价新均衡目标Brent70-80美金

    目前页岩油边际成本区间(40-60美金/同)已被打破。判断2018年的原油市场将是“涨速加快、波动率加大”的一年70-80美金/桶油价能够支撑是陆上老油田和深海油田复产,或成为60美金/桶均衡打破后的新均衡目标。

    重申石化板块重大配置机会

    油价新均衡70-80美金/桶,利好上游勘探开发企业和油服企业。关注中国石油(A+H)、中国石化(A+H)、中海油服(A+H)、海油工程。

    看好民营大炼化板块,2018年叠加聚酯的周期继续向好,和大炼化项目带来的巨大成长性。关注桐昆股份、恒逸石化、恒力股份、荣盛石化、卫星石化。

    天然气需求超常规增长后供需紧张,LNG产业链18/19年仍将享受丰厚利润。关注新奥股份、中天能源。

    风险提示:OPEC减产退出,页岩油迅速增产,需求不及预期,导致油价大跌风险。

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