永辉超市:增持红旗晋升二股东,携手中民未来探索社区新零售

继续受让红旗连锁实控人9%股份,双方携同中民未来签订合作协议打造中国社区零售新模式。公司基于与红旗连锁的深度战略合作,将按照5.80元/股继续受让其实控人曹世如女士、股东曹曾俊先生所持1.22亿股本(占比9%),叠加此前(12月25日)按照同样价格受让二者1.63亿股本(占比12%),两次合计2.86亿股,总价16.56亿。交易完成后公司将持有红旗连锁21%股权,晋升其第二大股东。此外,公司与红旗连锁和中民未来三方签署了《战略合作框架协议》,未来将在新零售+社区增值服务+社区物流方面各自发挥优势,协同互补打造自成体系的中国社区新零售模式。

    携手红旗连锁、中民未来,优势互补发力社区新零售。三方未来将在3个层面展开合作:①新零售:共同探索推广社区新零售模式,利用中民未来物业战图系统掌握的用户大数据和客户画像,优化公司自有品牌商品决策依据。②社区增值服务:协同开展普惠金融和居家养老等国家重点支持的民生服务领域合作,利用中民未来物业养老板块引流效应为公司零售门店导入消费流量,为公司研发适老化自有品牌提供数据和经验支撑。③社区物流:探索依托社区智能柜(信报箱)等形式的零公里物流模式,在多个城市合作建立以公司及红旗连锁零售门店作为中心仓、中民未来物业入口和智能柜作为分发点的多级生鲜冷链物流体系。

    三方优势集成互补,利于新零售模式创新、普惠金融平台搭建以及供应链效率提升。①再探零售创新,推进社区零售与居家养老相融合。②借助普惠金融,有望提升经营质量及运营效率。③提升冷链物流水平,降本提效逆向扩张。总的来说,本次三方紧密围绕零售、普惠金融、居家养老和社区物流等方面展开全方位合作,利于夯实公司零售创新、供应链物流等核心竞争力,为长远发展再奠良好基础。

    新零售产业整合已从线上进入到线下阶段,永辉未来或通过轻资产模式为零售赋能,夯实核心竞争力强化新零售标杆。①业态错位布局,前端门店整合扩张或提速。②规模效应提升采购端议价能力。③后端供应链+物流体系等方面深度合作,或叠加出新优势,强化竞争力。④强强联合之后,永辉平台实力再度升级。入股红旗连锁是永辉对四川大区本土便利超市业态龙头的整合,同中民未来合作助力社区新零售模式落地。未来公司将充分发挥自身平台资源整合优势,进一步赋能三方,提高运营效率。

    维持盈利预测,维持买入评级。公司市值成长始终伴随业绩一再超预期,今年Q1-3逐季超预期幅度加大,Q3单季营收同比+20%、归母净利同比+131%,当前已进入收入与盈利双上行通道,未来在外延展店与内生增长双重推动下价值将进一步提升,预计Q4将继续保持高增长,2017-19年归母净利润分别为20/28/36亿,EPS 分别为0.21/0.29/0.38,当前股价对应PE 分别为50/35/27倍,维持买入评级。

    风险提示:线下资源整合低于预期;与腾讯合作推进新零售进程过慢