韶钢松山:持续受益广东供需格局,特钢将迎来发展
持续受益于广东供需格局,特钢业务取得阶段性进展
华南市场钢材净流入超过3000万吨/年,区域钢价全国最高,广东省固定资产投资增速高于全国平均水平,且粤港澳大湾区及广东省新农村建设对钢材需求提供支撑,区域供需将进一步优化。公司是广东省重要的钢铁生产基地,MSCI成分股,实际控制人是宝武集团。板线棒材兼有、普特钢结合,产能分别为200、260、120万吨/年,产品覆盖中厚板材、工业用材和建筑用材等多规格系列。公司约90%收入来自华南市场,粗钢产量仅占广东省的22%,将持续受益于供需格局。此外,广东特钢需求大但长期需要外供,韶关特钢借助宝钢特钢的技术、品牌优势,实现两地协同、一体经营,未来发展空间广阔。
购销+管理与宝武协同,发展迅速
宝武集团在内部选拔调动精干力量,组建专业团队,对公司开展协同支持工作,提升公司的管理水平和竞争力;通过宝武集团旗下的宝钢资源集中采购,保证原燃料稳定供应,获得价格优惠;通过宝武集团旗下的欧冶云商销售,且与欧冶建立专卖店,5家贸易公司将在营销中心的授权下,在韶关3区7县专营韶钢产品,未来将加快专营区域4S店开张业务。
华南先进装备产业园将延伸韶钢产业链
正在打造的华南先进装备产业园,包括韶钢钢厂在内,规划总面积约43.5平方公里,首期计划投入20亿元。园区规划钢铁产业链上下游企业及其相关的服务业落户产业园,形成集产品采购、生产、销售和服务于一体的产业体系。目标通过延伸钢铁产业链,培育新型材料和特钢上下游互利互惠的产业集群,打造成为珠江西岸先进装备产业带配套核心区,3年时间,使园区产值超过300亿元(2020年产值超过500亿元);高新科技企业数量翻一番,打造1-2个承接产业转移示范点。
盈利预测与投资建议
公司管理、技术水平对标宝武、购销借助宝武平台,未来特钢发展空间巨大,且将长期受益于华南市场的供需格局,我们看好公司未来几年的发展。预计公司2017-2019年营业收入分别为240.33亿元、249.95亿元和254.95亿元,归母净利润分别为25.3亿元、26.65亿元和27.66亿元,对应EPS分别为1.05元、1.1元和1.14元,对应PE分别为8.9X、8.5X和8.1X。首次覆盖,给予“强烈推荐”的评级。
风险提示
需求大幅下降,限产不及预期,原燃料价格大幅增长。