祁连山:但使金城基建在,祁连山前万木春

类别:公司研究 机构:国信证券股份有限公司 研究员:黄道立 日期:2018-01-09

祁连山下、青海湖边的水泥龙头企业

    祁连山是甘青藏区域最大的水泥生产企业集团、西北地区特种水泥生产基地,经过多年战略布局,现拥有水泥产能2800万吨、混凝土产能635万立方米,形成了横跨甘、青两省的分布格局,覆盖甘青藏三大区域市场;其中超过85%产能布局于甘肃省内,并主要集中于需求较好的南部地区,甘肃市场市占率达43%,青海市场市占率达24%。

    多管齐下,区域供给收缩力度大,供求格局持续改善

    甘肃、青海区域集中度相对较高,CR3分别达61%和75%。目前区域企业协同、错峰、环保等执行较好:①16年甘肃新增熟料产能仅 78万吨;②自15年错峰以来,甘肃省累计减少熟料产量1414万吨,部分落后产能也陆续关停;③环保督查持续趋严,环保成本增加,其中祁连山自然保护区问题引发区域矿山关停导致局部供给紧张,有望进一步加速中小产能退出。17年年甘肃区域固定资产投资同比大减超35%,水泥需求同降超13%,但区域水泥顺利提价且价格得以保持高位运行,供给收缩对区域供求格局的改善可见一斑。

    17年以来区域持续低迷的基建投资反转在即,未来发展空间大

    短期来看,下半年区域大规模项目集中开工,总投资约1800亿元;12月1日甘肃省公航旅又联合中冶集团等4家央企,与甘肃14个市州签署战略合作协议,投资规模5000亿元。甘肃基建否极泰来已初现端倪,区域水泥基本面表现有望超预期。中长期看,甘肃经济发展水平相对滞后,人口吸附能力较弱,是近年我国重点开发建设区域。据《甘肃“十三五”综合交通发展规划》2020年高速公路里程达7300公里,铁路营运里程达7200公里,新建4个民用机场、25个通用机场。同时作为丝绸之路黄金段,受益“一带一路”战略,有望进一步加速大批重大基建项目落地。

    估值低、弹性足,性价比高,给予“买入”评级

    综上所述,甘肃水泥市场在需求底部区域,受益供给较强收缩形成提价均衡,预计未来一段时间,区域供给存在刚性,需求有较强弹性。17年Q2/Q3业绩持续超预期,已是区域供求格局改善的体现,业绩价格弹性也初步显现;若未来需求发力,业绩有望进一步超预期。我们预计17-19年EPS分别为0.85/1.20/1.50元/股,对应PE13.6 /9.6/7.7x,目前公司17年PE、PB均处于行业偏低水平,具备一定安全边际,若区域基建发力兑现,业绩有进一步上调的空间,目前股价性价比较高,继续给予“买入”评级。

股票代码 股票名称 最新价(元) 涨跌额(元) 涨跌幅(%) 成交额(万元) 成交量(手)
600720 @nn@ @n@ @c@ @cc@ @v@ @t@

数据推荐

投资评级

更多>>
股票名称最新评级目标价研报
华电国际 中性 -- 研报
长源电力 中性 -- 研报
日月股份 持有 -- 研报
深高速 买入 -- 研报
九洲药业 中性 -- 研报
济川药业 中性 -- 研报
康龙化成 中性 -- 研报
天宇股份 中性 -- 研报
泰格医药 中性 -- 研报
国祯环保 持有 -- 研报
先河环保 持有 -- 研报

盈利预测

评级选股>>
股票名称11年EPS12年EPS研报
长源电力 -0.54 0.04 研报
华电国际 0.02 0.17 研报
日月股份 0 0 研报
伊利股份 0.95 1.08 研报
贵州茅台 7.35 12.49 研报
山西汾酒 1.85 1.75 研报
中炬高新 0.10 0.17 研报
深高速 0.35 0.36 研报
康尼机电 0 0 研报
西部材料 0.22 0.14 研报
宝钛股份 0.22 0.24 研报

股票关注度

更多>>
股票名称关注度平均评级最新评级
贵州茅台 35 持有 持有
万科A 34 买入 买入
五粮液 34 持有 持有
中信证券 31 持有 持有
海天味业 30 持有 买入
通威股份 27 持有 买入
万科A 27 买入 买入
三一重工 26 持有 买入
伊利股份 26 买入 买入
隆基股份 25 持有 买入
泸州老窖 25 持有 持有
保利地产 24 持有 买入
瀚蓝环境 24 持有 持有
中国国航 24 持有 持有
格力电器 24 持有 买入
宋城演艺 24 持有 中性
上汽集团 23 持有 中性

行业关注度

更多>>
行业名称关注度关注股票数买入评级数
电子信息 509 92 289
建筑建材 466 47 204
化工行业 435 52 150
机械行业 374 50 158
钢铁行业 358 30 156
金融行业 320 32 112
汽车制造 312 39 165
电子器件 286 51 162
生物制药 286 53 180
交通运输 254 29 107
家电行业 251 17 133
煤炭行业 246 30 132
酿酒行业 244 17 113
房地产 237 26 144
电力行业 209 31 88
食品行业 196 23 83
农林牧渔 180 28 72