中青旅:光大集团入主,未来发展可期

中青旅实际控制人由共青团变更为光大集团,我们认为光大集团入主对公司影响或超市场预期。

    光大集团成为实际控制人。公司2018年1月4日发布公告,原实际控制人中共团中央将旗下中国青旅集团公司(包括下属企业)的100%国有产权将整体划转至光大集团,本次划转实施完成后,光大集团将直接持有青旅集团100%产权,并通过青旅集团合计间接持有本公司20%股份。

    光大集团入主中青旅将带来三方面的超预期。①此前共青团中央合计持股20%,持股比例过低,导致公司在融资方面掣肘较多,实际控制人变为金融集团能为公司资金带来改善,利好公司存量业务发展。②团组织企业运营制度不完善,光大集团有望带来更加市场化的运营和灵活的企业制度,有利于公司提高运营效率。③光大集团旗下旅游资产较少,对中青旅的战略定位尚不明确,中青旅作为多业务的控股型平台,不排除注入优质资产、开拓新业务,长期发展值得期待。④预测2017-2019年归母净利润为5.69/7.05/8.15亿元,同比增长18%、24%、16%,对应2017-2019年EPS为0.79/0.97/1.13元,对应2018年估值为22xPE,2018年目标价26.2元,维持增持评级。

    优质休闲景区白马。公司旗下拥有优质休闲景区资产乌镇和古北水镇,公司自身景区运营团队+陈向宏团队+产业基金合作共赢,实现景区的异地扩张。濮院预计2019年开始营业并贡献利润。

    估值低,业绩增长确定性高。乌镇与古北水镇大额转固基本完成+乌镇门票提价2018全年受益+古北水镇2018年有望恢复高增长+8千多万的房地产收益+旅行社业务2018年有望继续减亏共五大因素利好2018年业绩保守增速达24%,确定性高。

    风险因素:光大集团对中青旅战略定位尚不明晰。