天士力:多平台、大领域、全方位布局创新药

本报告导读:

    公司已通过多种形式布局创新药,未来将逐步形成成熟管线梯队,维持公司增持评级。

    创新药战略布局稳步推进,维持“增持”评级。公司通过旗下上海天士力、天士力创世杰等多个平台在糖尿病、心脑血管、肿瘤等多个治疗领域,系统培育打造多个高端创新药产品,未来3-5年将逐步形成成熟管线梯队。维持预计公司2017-2019年EPS为1.22/1.35/1.52元,维持目标价49.32元,维持公司增持评级。

    糖尿病综合解决方案初具雏形。公司目前已在糖尿病细分领域储备布局多个品种,覆盖大部分作用机制与靶点,包括盐酸二甲双胍片(已上市)、甘精胰岛素(申报准备,健亚生物)、GLP-1激动剂(Ⅰ期,派格生物)等,此外天士力糖尿病整体解决方案:医药(处方+产品+配送)+慢病管理(监测+筛查)+医保(PBM+控费)已基本形成,天津糖尿病门特业务截止2017上半年,线上会员人数已增加至7万人,营业收入1.3 亿元,且已获批辽宁本溪试点,未来有望在多省复制推广。

    普佑克有望成为心脑血管领域第二极。公司心脑血管重磅新品种普佑克(注射用重组人尿激酶原),用于治疗急性ST段抬高性心肌梗死,潜在患者人群数80万人,2017年预计销售收入超过1亿元,本次通过国家谈判进入2017新版医保,未来三年有望快速成长为10亿大品种。此外公司目前正在积极推进普佑克治疗缺血性脑卒中和急性肺栓塞适应症拓展临床研究,如将来获批上市,有望将其打造为溶栓领域的王牌品种,成为公司继复方丹参滴丸(2016年销售额26.3亿)之后的心脑血管第二极。

    风险提示:产品研发进展低于预期