浦发银行:营收端持续改善,资产质量仍有压力

类别:公司研究 机构:申万宏源集团股份有限公司 研究员:谢云霞 日期:2018-01-09

公司发布2017年业绩快报。2017年全年实现营业收入1686.2亿元,同比增长4.87%,归属于母公司净利润542亿元,同比增长2.15%。ROE14.44%,同比下降1.91pc。不良率2.14%,季度环比下降21bps,较年初上升25bps。

    营收端改善趋势延续,受公司大力消化不良影响归母净利润增速进一步下降。浦发银行2017年营业收入同比增4.9%,增幅较前三季度进一步提高1.7个百分点。考虑到2017年浦发银行资产规模增速放缓,(2017年同比增4.8%VS9M17同比增9.0%),我们判断其营收端改善主要由非息收入驱动,预计2017年浦发银行非息收入同比增16.6%至614亿元。前三季度浦发银行拨备计提同比增11.9%至397亿元,负面影响业绩增速2.1%。

    受其不良处置进程影响拨备加提趋势仍将延续,2017年浦发银行归母净利润增速较9M17进一步下降0.9个百分点至2.1%。

    资产质量仍有压力,但并不代表行业整体趋势,银行业今年资产质量改善将继续深化。季度环比来看,浦发银行不良边际有所改善。截至4Q17,浦发银行不良率为2.14%,季度环比下降21bps。我们预测考虑加回核销后不良生成率季度环比下降219bps至70bps。

    考虑全年情况,2017年浦发银行不良率同比增25bps,加回核销后不良生成率同比小幅下降10bps至189bps。不良季度间有所波动属正常现象,且浦发银行拨备计提仍有较大压力,待拨备缺口补齐后才有进一步释放利润的空间。3Q17浦发银行拨备覆盖率季度环比大幅下降19.6%至134.6%,低于150%监管红线,为上市银行最低水平。

    资产规模增速放缓,结构持续优化,非信贷类资产转信贷类趋势明显。2017年浦发银行资产规模同比增4.7%至2778亿元,4Q17单季度环比增长1.2%,季度环比增速较3Q17下降1.3个百分点。其规模增速放缓主要是持续调整优化资产端结构。截至3Q17,浦发银行贷款环比年初增长11.9%,占比环比年初提高3.8个百分点至51.0%,同业资产大幅压缩32.3%,占比环比年初下降2.1个百分点至4.0%。我们判断资产端结构的调整将进一步利好息差。

    浦发银行营收端持续改善、资产质量仍有压力,业绩释放尚待拨备缺口补齐。预计4Q17浦发单季度净息差季度环比下降7bps至1.91%,2017全年净息差同比下降15bps至1.88%;我们上调公司2017/2018/2019年归母净利润同比增速至2.15%/5.04%/6.29%(原预测2.04%/4.51%/6.12%,调低拨备计提),当前股价对应17/18/19年0.94X/0.85X/0.74XPB,维持“增持”评级。

股票代码 股票名称 最新价(元) 涨跌额(元) 涨跌幅(%) 成交额(万元) 成交量(手)
600000 @nn@ @n@ @c@ @cc@ @v@ @t@

数据推荐

投资评级

更多>>
股票名称最新评级目标价研报
天坛生物 买入 27.30 研报
久远银海 买入 32.81 研报
吉祥航空 买入 17.60 研报
吉比特 持有 -- 研报
中文传媒 持有 -- 研报
完美世界 持有 -- 研报
新坐标 买入 -- 研报
长城汽车 买入 -- 研报
广汽集团 买入 -- 研报
华域汽车 持有 -- 研报
上汽集团 买入 -- 研报

盈利预测

评级选股>>
股票名称11年EPS12年EPS研报
攀钢钒钛 0.37 0.29 研报
宝钢股份 0.51 0.60 研报
鞍钢股份 0.15 -0.13 研报
美亚柏科 1.08 0.89 研报
科大讯飞 0.60 0.55 研报
四维图新 0.69 0.44 研报
长亮科技 0 0.86 研报
中孚信息 0 0 研报
中科曙光 0 0 研报
易华录 0.98 0.77 研报
久远银海 0 0 研报

股票关注度

更多>>
股票名称关注度平均评级最新评级
中信证券 34 持有 买入
通威股份 33 持有 持有
贵州茅台 31 持有 中性
隆基股份 31 买入 持有
华泰证券 31 持有 持有
伊利股份 30 持有 中性
中信证券 29 持有 买入
上汽集团 29 持有 买入
万科A 29 买入 买入
格力电器 29 持有 买入
五粮液 29 持有 中性
三一重工 28 持有 中性
泸州老窖 28 持有 中性
中顺洁柔 27 持有 中性
当升科技 27 持有 中性
美的集团 26 持有 买入
五粮液 24 持有 中性

行业关注度

更多>>
行业名称关注度关注股票数买入评级数
电子信息 599 86 312
汽车制造 559 36 314
金融行业 491 28 217
建筑建材 457 52 212
电子器件 415 55 241
钢铁行业 401 28 175
化工行业 394 61 111
生物制药 353 51 175
机械行业 345 41 132
家电行业 319 12 134
房地产 301 30 214
煤炭行业 288 24 110
酿酒行业 277 16 105
电力行业 240 31 74
服装鞋类 225 20 118
交通运输 219 26 113
农林牧渔 202 23 80