利亚德中小盘信息更新:汇损无碍主营亮眼,业绩预告符合预期

公司发布业绩预告,预计17年净利同增65%-85%,符合市场预期。若加还欧元升值导致并购NP对应境外借款产生的汇兑损失,则业绩超出我们预期。目标价28.51元。

    维持“增持”评级,目标价28.51元。公司预告17年实现净利润区间11-12.4亿,符合市场预期。若加还因欧元升值导致收购NP公司对应境外借款产生的约6000万汇兑损失,则17年业绩超出我们预期。因公司还贷利息超出先前预测,现下调17/18年净利预测至11.9/19.3亿,对应EPS调为0.73/1.19元(-5.2%/-0.8%),维持目标价28.51元。 17年业绩增速符合市场预期,略低于我们的预期。公司预告2017年净利约11.0-12.4亿元,同比增长65%-85%,基本符合市场预期,但略低于我们此前87%的净利增速预测。公司17年内生业务全面增长,夜游经济业务顺利接棒小间距成为增长最快的业务板块,预计订单体量达到28亿。公司17年全年新签及中标订单总额达102亿,超额完成年初目标(87.5亿),其中小间距订单约为27.5亿,较去年同期增长51%,继续享受小间距整体行业的高增速。另外,经营性现金流自Q2起保持可持续地改善,我们预测全年净流量7.8亿元。

    欧元升值导致境外借款产生较大汇兑损失,虽压低17年净利但却无碍主营迅猛发展。公司2016年11月通过境外欧元借款以1.25亿美元垫资收购美国VR巨头Natural Point,但自17年年初至今,欧元对人民币的汇率由7.30上涨到7.81,涨幅约7%,导致偿还借款额增加,经测算,汇兑损失预计6000万,大幅影响公司净利润。如果把汇兑损失加还,则17年净利润将超出我们预测并大超市场预期,可见公司内在成长动力十足,我们对公司未来继续高成长的发展依然乐观。

    催化剂:定增顺利发行;海外小间距LED销售全面铺开。

    核心风险:小间距LED电视竞争格局愈发激烈。