上汽集团动态点评:远超行业增速,大象起舞正当时

【评论】

    布局SUV领域,深度受益SUV市场景气:上汽大众全年实现销售206.3万辆,同比增长3.1%。2017年,途观L、途昂、科迪亚克三款SUV上市不但填补了上汽大众新产品过去几年在SUV领域的空缺。而且形成了中大型SUV领域的全覆盖。受益于SUV细分行业持续景气。三款车型均已取得不错销量。2018年,大众和斯柯达品牌将继续推出一系列中小型SUV,至此,上汽大众在SUV领域布局基本完善。随着消费升级和“二孩政策”的推行,SUV市场前景广阔,上汽大众有望持续受益。

    三大品牌齐发力,打造靓丽业绩:上汽通用2017年全年共实现销售200万辆,同比上升6%。雪佛兰品牌全年销售60万辆,其中,探界者表现抢眼,11月销量达到7600辆,同时,科鲁兹、迈锐宝销量回暖,带动雪佛兰品牌整体销量回升。别克GL8、GL6持续放量。凯迪拉克品牌2017年实现销量17.3万辆,同比增长46.6%,中国由此超越美国成为凯迪拉克全球最大单一市场。

    明星车型稳定贡献销量,新产品爆款潜质初显:新产品上汽乘用车2017年共实现销量52.2万辆,同比增长62.3%。荣威RX5销量依旧坚挺,前11个月月均销量达1.75万辆。全新A级轿车名爵6、小型SUV荣威RX3在2017年年底上市。其中,名爵6上市不到一月订单量已经破万,具备爆款潜质,有望在2018年持续发力。此外,2018年上汽乘用车将推出荣威EI-5、光之翼Vision-E、名爵ZS、MG6等五款新能源车型。各方利好政策影响下,新能源车型有望迎来热销。

    基于以上判断,我们预计:2017、2018、2019年上汽集团的每股收益分别为3.12、3.34、3.81元,对应的市盈率分别为10.15、9.46、8.30倍,维持“增持”评级。

    【风险提示】

    新品销量不及预期;

    市场竞争加剧。