宇通客车12月销量点评:地位提升的电动客车龙头

公司作为电动客车龙头,将在补贴退坡中享有更高的市场份额,预计2018年的销量和利润好于市场当前的预期。

    维持“增持”评级。由于补贴退坡政策尚未落地,市场对公司2018年的销量和利润存在分歧,我们认为公司作为电动客车龙头,将在补贴退坡中享有更高的市场份额,预计2018年的销量和利润好于市场当前的预期。公司17年12月销量为1.3万辆,全年销量6.8万辆,同比-5%,基本符合预期。维持2017/18年EPS 1.71/2.05元的盈利预测,维持目标价30.75元。

    预计公司17年12月新能源客车的销量为9千辆(16年12月为8千辆),全年市占率超过16年(22.8%),提升公司对上游的议价能力。据《中国汽车报》报道,新能源汽车补贴退坡政策拟设置4个月的过渡期,期间客车补贴金额约为2017年的0.7倍,提振了市场对公司18年Q1新能源客车销量的预期。

    公司近日获批组建国内客车行业首个燃料电池与氢能专业研发平台,进一步巩固公司在新能源客车领域的技术优势。公司目前已成功开发第三代燃料电池客车,并在综合路况下运行了3.5万多公里,系统稳定运行已超过1000小时,商业化布局领先行业。

    催化剂:销量公布,年报公布,18年电池采购价格确定。

    风险提示:新能源客车政策不及预期,出口业务进展不及预期。