伊之密:高速成长的模压成型设备小龙头

类别:公司研究 机构:方正证券股份有限公司 研究员:吕娟,高鹏 日期:2018-01-05

国内模压成型设备领先企业,业绩进入加速增长区间。公司专注于模压成型设备的设计、生产、销售及服务,2017年前三季度,营业收入达14.64亿元,同比增长43.07%,净利润1.81亿元,同比增长166.73%,毛利率36.92%,同比提高0.7pct,净利率14.41%,同比提高6.88pct。

    受益制造业投资增速回暖,注塑机行业出现增长势头。注塑机下游应用领域非常分散,应用最多的行业占比不超过10%,从整体来看,制造业投资和注塑机行业发展高度正相关,2016年下半年以来,在供给侧改革和消费升级的驱动下,制造业投资增速出现回暖,2017年上半年我国制造业固定资产投资完成额增速5.5%,同比提高2.2pct,注塑机行业也呈现出快速增长势头。PMI和新订单指数也在持续回升,随着国家提出“脱虚向实”,大力发展先进制造业,未来制造业投资有望继续保持增长态势。

    注塑机国内每年市场需求近500亿元,中高端产品进口替代可期。注塑机国内每年市场需求近500亿元,全球市场需求约1000亿元。国内注塑机产品主要集中在中小型注塑机,而价值量较大的二板机,全电动注塑机依旧被欧洲和日本企业所垄断,随着国内产品高端升级,中高端产品将逐渐形成进口替代。

    秉承优良基因,公司砥砺前行。注塑机龙头海天国际一枝独秀,国内市场份额约20%。公司凭借研发和管理优势,稳步前行,行业排名从2011年第六名提升到2016年第四名,净利率从2011年的8.6%提升到目前的14.41%,未来公司有望在第二梯队中脱颖而出,利润率也不断提升。 ※盈利预测与评级:预计公司2017-19年净利润分别为2.60、3.39、4.59亿元,对应EPS分别为1.09、1.41、1.91元/股,对应PE分别为29、22、16X。给予公司“强烈推荐”投资评级。

    风险提示:股东解禁减持风险,产业增长下滑风险。

股票代码 股票名称 最新价(元) 涨跌额(元) 涨跌幅(%) 成交额(万元) 成交量(手)
300415 @nn@ @n@ @c@ @cc@ @v@ @t@

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投资评级

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海信家电 持有 -- 研报
盛达矿业 中性 -- 研报
飞科电器 中性 -- 研报
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万华化学 买入 53.00 研报
爱柯迪 买入 -- 研报
恒瑞医药 买入 -- 研报
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丽珠集团 持有 -- 研报
爱尔眼科 买入 -- 研报
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盈利预测

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股票名称11年EPS12年EPS研报
海信家电 0.38 0.36 研报
盛达矿业 1.04 0.75 研报
飞科电器 0 0 研报
广联达 1.09 0.91 研报
万华化学 0.92 1.01 研报
丽珠集团 1.51 1.48 研报
华东医药 0.92 1.10 研报
恒瑞医药 0.88 0.88 研报
爱柯迪 0 0 研报
爱尔眼科 0.51 0.50 研报
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贵州茅台 40 买入 买入
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万华化学 27 持有 买入
瀚蓝环境 27 持有 买入
通威股份 27 买入 买入
五粮液 27 持有 买入
新宙邦 27 持有 买入
先导智能 27 持有 中性
中信证券 26 持有 中性
三一重工 26 持有 买入

行业关注度

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行业名称关注度关注股票数买入评级数
电子信息 669 84 359
汽车制造 505 37 296
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钢铁行业 430 29 270
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生物制药 336 57 170
食品行业 299 22 116
房地产 295 25 221
酿酒行业 292 17 138
机械行业 285 52 129
煤炭行业 271 28 121
家电行业 256 14 156
有色金属 208 38 65
商业百货 208 32 111
酒店旅游 203 20 63