策略月报:1-2月是积极可为窗口期

类别:投资策略 机构:中银国际证券有限责任公司 研究员:陈乐天 日期:2018-01-04

观点回顾:十月中旬提示风险,完美验证。四季度的大势研判我们较好地把握了市场演化的过程和节奏,去年10月之后,我们对整个市场的观点逐渐转向谨慎,11月更是明确提示风险,11月以来的市场表现完美验证了我们的判断;12月我们也准确提示了发生调整之后市场走平的演化路径。四季度我们的观点变化都有两周以上的提前量,较好完成了投资辅助工作。

    新年开局:1-2月积极可为窗口期。从2017年11月到18年上半年,我们认为,A股的波动取决于三个主要变量:经济预期、利率和金融监管。1-2月,宏观数据相对真空,流动性预期稳定,金融监管的情绪冲击已经结束,实质性影响不会到来,股票市场积极可为。

    宏观数据真空期,经济韧性预期将维持。1-2月宏观经济数据不会拖累股票市场表现。宏观经济的缓慢下行在2017年4季度已初见端倪,但从整体数据表现看还没失速的现象,而18年开局经济形势要等到3月两会期间才看得见,1-2月份是宏观面相对的真空期,经济下行的速度无法看见,1-2月宏观经济不会拖累股票市场表现。

    利率保持稳定,流动性不会太紧。近期利率保持稳定,央行出台“春节限定版降准”政策足以平熨春节资金面扰动。近期利率保持稳定的态势,到明年上半年,我们都认为不会有特别大的趋势变化。在货币政策方面,春节版定向降准已经在1月开始实施,流动性上边际改善,可有效缓解机构春节流动性压力。对于A股市场资金面,来自于宏观流动性的压力减小了,应对流动性不足而发生的产品赎回导致的潜在抛压也同样下降,短期利率的变化只需要关注来自金融监管方面的超预期的影响。

    两会前是金融监管稳定期,难有实质性冲击。目前,资管新规只是征求意见稿阶段,距离正式落地实施还有一段时间。而在两会前,考虑到换届因素,以及金融稳定工作负责人交接工作,我们判断1-2月会是稳定期,相关工作不会有实质性的大变化。

    行业配置:稳中求进。以公用事业、石油石化、金融、地产等板块求稳,以电子半导体、通信、人工智能等真成长与智能科技行业求进。周期板块或有反弹,但何时结束难以把握,投资者需要谨慎把握。2018年1月行业配置有较大调整,调整后结果为:石油石化(20%,中国石化),房地产(20%,华夏幸福,招商蛇口),银行(10%,宁波银行),证券(10%,中信证券),电子(10%,京东方A),通信(10%,科大讯飞),医药(10%,康美药业),农业(10%,中粮生化)。

    新股供给:短期IPO通过率低将为成为常态,长期H股全流通试点降低传统行业融资需求比重,实体融资效率更高。下一阶段新股发行工作将从“求快”逐步过渡至“既快又好”,严控上市公司的准入是未来IPO常态化能持续的基本保证。H股全流通政策推广开来后将会把部分未在A股上市的H股二次融资需求转嫁至海外,A股潜在上市企业公司行业属性更偏新经济,直接融资效率预计进一步提升。

数据推荐

投资评级

更多>>
股票名称最新评级目标价研报
拉卡拉 买入 -- 研报
山东药玻 买入 -- 研报
中电环保 中性 -- 研报
贵州茅台 买入 1073.52 研报
中国人寿 买入 -- 研报
中国太保 买入 -- 研报
新华保险 买入 -- 研报
中国平安 买入 -- 研报
柳药股份 买入 42.00 研报
华泰证券 买入 -- 研报
招商证券 买入 -- 研报

盈利预测

评级选股>>
股票名称11年EPS12年EPS研报
拉卡拉 0 0 研报
山东药玻 0.67 0.51 研报
中电环保 0.60 0.51 研报
贵州茅台 7.35 12.49 研报

股票关注度

更多>>
股票名称关注度平均评级最新评级
中信证券 35 持有 持有
贵州茅台 35 持有 买入
三一重工 33 持有 买入
华泰证券 28 持有 买入
上汽集团 27 买入 买入
隆基股份 27 买入 持有
五粮液 26 持有 持有
通威股份 25 买入 买入
贵州茅台 25 买入 买入
中国国旅 25 持有 持有
中顺洁柔 25 持有 买入
万科A 24 买入 中性
保利地产 23 买入 中性
恒瑞医药 23 买入 买入
伊利股份 23 持有 持有
芒果超媒 23 买入 持有
三一重工 22 持有 买入

行业关注度

更多>>
行业名称关注度关注股票数买入评级数
电子信息 406 74 216
汽车制造 349 31 208
钢铁行业 337 28 210
化工行业 287 52 96
金融行业 260 24 122
电子器件 259 48 147
生物制药 221 42 126
建筑建材 212 33 97
机械行业 207 42 87
房地产 172 22 111
酒店旅游 172 20 56
家电行业 170 14 102
交通运输 162 23 76
酿酒行业 148 15 84
有色金属 141 34 55
服装鞋类 128 16 69
商业百货 128 19 77