华东医药:HD118获批临床,进一步丰富糖尿病研发储备

事件:

    公司一类糖尿病新药,DPP-4抑制剂HD118获批临床。

    评论:

    维持增持评级。公司通过开放的研发模式,不断丰富新药研发管线。作为公司第一个DPP-4抑制剂,HD118的临床获批,将进一步完善在糖尿病领域的产品布局。公司主业维持较快增长,创新研发不断发力。我们维持2017-2019年EPS1.83/2.23/2.62元,目前价位对应2018年24X,维持增持评级,维持目标价64元。

    HD118市场前景看好。糖尿病用药是公司的核心业务,DPP-4抑制剂代表性产品西格列汀及其复方制剂2016年全球销量高达61亿美金,市场空间巨大。2017年我国新版医保目录调整,纳入了多款DPP-4抑制剂产品,未来国内DPP-4市场有望快速扩容,我们看好HD118未来的市场前景。

    研发管线不断发丰富。公司近年来通过自身研发与外部合作相结合的方式不断丰富新药储备。在糖尿病领域,公司多款产品如DPP-4、GLP-1、SGLT2及胰岛素在研。未来有望协同发展,满足不同患者临床需求。新药研发端的不断发力,推动公司由优秀的专科药企不断向创新型药企迈进。

    核心主业仍保持快速健康发展。公司核心主力品种增长态势良好。阿卡波糖在新版医保目录调整下持续进口替代,百令胶囊调整为气血双补后不断加大基层拓展力度,免疫抑制剂板块在取消用药限制后迎来加速发展,消化领域泮托拉唑口服剂型增长强劲。未来随着研发的持续推进,新品的不断推出将进一步保证公司的可持续发展。

    风险提示:新药研发不及预期风险,同类产品进展超预期风险。