石油化工行业2018年投资策略之二:环保约束催生供需改善,芯片国产化带来本土材料机会

2017年:环保约束成为促进化工行业供给侧结构性改革的重要推手。

    2015年底中央经济工作会议开始将供给侧改革正式提上日程,与煤炭和钢铁行业通过严厉的行政手段化解过剩产能不同,化工细分子行业众多,产能较为分散,因此通过环保约束来化解过剩产能是重要手段。

    2017年:景气维持较长时间--基于合作博弈的一个视角。

    数轮环保督查后,化工企业盈利能力大好转,虽然可以用行业集中度的提高来解释产能出清明显、开工受限的化工产品的提价,但无法解释产能依旧严重过剩的化工品种,我们认为这可能是囚徒困境转变成了合作博弈。

    2018年:供需改善、景气度持续的品种。

    经历2017年严厉的环保督察风暴后,很多周期子行业的落后产能被淘汰,行业的供需格局得到改善,景气度上升,展望2018年,我们认为尿素、农药、PC、MDI、有机硅、蛋氨酸等子行业的景气度有望持续。

    2018年:中型企业对龙头公司的逆袭。

    2017年除了环保约束带来的行情外,市场对周期性子行业的龙头企业给予了更高的估值,为了享受市场对龙头企业的溢价,中型企业有了努力成为龙头企业的动力。我们预计2018年必然会有一些中型企业通过行业内的并购整合来实现到龙头企业的逆袭,从而带来投资机会。

    2018年:半导体材料具有投资机会。

    在国内产业政策的引导下,近年来投入集成电路产业的资金大量增加,未来几年国内已经规划建设的12吋晶圆厂超过15座,2018年计划投产的就超过10座,由此带来的本土化配套材料必然具有投资价值。

    投资建议。

    建议关注尿素、农药、PC、MDI、有机硅、蛋氨酸等周期子行业以及中型企业成长为龙头企业和芯片国产化等所带来的投资机会,推荐鲁西化工、长青股份、扬农化工、万华化学、晶瑞股份,建议关注华鲁恒升、阳煤化工、辉丰股份、新安股份、合盛硅业、江化微、上海新阳、鼎龙股份等。